久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

富創(chuàng)精密2024年?duì)I收30.40億元（yoy +47.14%），歸母凈利潤(rùn)2.03億元（yoy +20.13%），符合此前業(yè)績(jī)快報(bào)。2024年毛利率25.8%，同比提升0.6pct，主要受益于產(chǎn)品組合改善，以及公司產(chǎn)能爬坡實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化。25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.62億元（yoy +8.62%），歸母凈利潤(rùn)-0.22億元（yoy -136.67%）。我們看到：1）公司持續(xù)深化大客戶戰(zhàn)略和海外市場(chǎng)開拓，全球市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升；2)公司在沈陽(yáng)、南通、北京及新加坡均積極推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)能布局；3）有望實(shí)現(xiàn)氣體傳輸系統(tǒng)關(guān)鍵零部件技術(shù)突破，收購(gòu)compart進(jìn)一步擴(kuò)張公司TAM?？春眯聵I(yè)務(wù)為公司注入新成長(zhǎng)曲線，未來成長(zhǎng)可期，維持“買入”。
　　2024年回顧：下游需求驅(qū)動(dòng)營(yíng)收高增，持續(xù)深化雙輪驅(qū)動(dòng)格局
　　公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.40億元，同比+47.14%。主營(yíng)業(yè)務(wù)29.7億元，其中2024年機(jī)械及機(jī)電零組件產(chǎn)品收入20.84億元（yoy +57.69%，占比68.6%），毛利率27.91%，同比增加2.45pct，成為核心增長(zhǎng)引擎；氣體傳輸系統(tǒng)產(chǎn)品收入8.79億元（yoy +22.82%，占比31.4%），毛利率21.19%，同比-2.29pct，第二增長(zhǎng)曲線保持穩(wěn)步提升。分區(qū)域看，中國(guó)大陸地區(qū)收入為20.7億元(yoy+43.95%，占比69.75%)。來自中國(guó)大陸以外收入為9.0億元（yoy+48.98%，占比30.25%）。受折舊攤銷影響，2024年管理費(fèi)用達(dá)3.4億元，同比增長(zhǎng)54.8%，全年歸母凈利潤(rùn)2.03億，同比增長(zhǎng)20.1%。
　　展望：1Q25業(yè)績(jī)承壓，戰(zhàn)略投入蓄力長(zhǎng)期產(chǎn)能制程突破
　　25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.62億元（yoy +8.62%），毛利率為24.15%（yoy-1.25pct，qoq+7.89pct）。受1Q產(chǎn)能預(yù)投、人才擴(kuò)招和研發(fā)加碼影響，公司歸母凈利潤(rùn)同比-136.67%。公司持續(xù)深化“大客戶+國(guó)際化”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，國(guó)內(nèi)份額穩(wěn)步提升，海外先進(jìn)制程產(chǎn)品斬獲頭部客戶量產(chǎn)訂單；公司南通富創(chuàng)已逐步釋放產(chǎn)能，北京富創(chuàng)已部分完成驗(yàn)收，新加坡富創(chuàng)已經(jīng)完成海外龍頭客戶驗(yàn)證。2）公司公告將間接持有Compart21.58%股權(quán)，有望實(shí)現(xiàn)氣體傳輸系統(tǒng)關(guān)鍵零部件技術(shù)突破，看好新業(yè)務(wù)為公司注入新成長(zhǎng)曲線，未來成長(zhǎng)可期。
　　目標(biāo)價(jià)68.9元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮到產(chǎn)品驗(yàn)證周期較長(zhǎng)以及產(chǎn)能爬坡需要時(shí)間，我們下修2025-2026年?duì)I業(yè)收入6.2%/8.6%至42.4/55.1億元，考慮到新增產(chǎn)能折舊以及低毛利模組產(chǎn)品占比提升，我們下修25/26年毛利率預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)下修歸母凈利潤(rùn)27.0%/21.5%至3.2/4.9億元，我們預(yù)計(jì)公司2027年收入/歸母凈利潤(rùn)67.1/6.0億元，考慮到公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，市場(chǎng)空間更廣闊，基于65倍25年P(guān)E（行業(yè)均值48.8倍)給予目標(biāo)價(jià)68.9元（前值：83.52元，58倍2025年P(guān)E），維持買入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球半導(dǎo)體下行周期，半導(dǎo)體設(shè)備需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。