>> 上海證券-華銳精密(688059)2024&2025Q1業(yè)績點(diǎn)評：24年需求疲軟拖累業(yè)績，25Q1收入利潤實(shí)現(xiàn)雙增-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
大小： |
444KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉陽東,王亞琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資摘要
公司發(fā)布2024年年度報告以及2025年一季度報告：2024年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.59億元，同比-4.43%，歸母凈利潤1.07億元，同比32.26%，扣非后歸母凈利潤1.04億元，同比-31.68%。25Q1單季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元，同比+30.48%，環(huán)比+27.25%；歸母凈利潤0.29億元，同比+70.00%，環(huán)比-2.27%；扣非后歸母凈利潤0.28億元，同比+71.29%，環(huán)比-2.38%。
行業(yè)需求低迷拖累業(yè)績，24年利潤承壓。1）收入端，2024年受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響，刀具行業(yè)整體需求較弱，導(dǎo)致公司營業(yè)收入略有下降，分產(chǎn)品來看：①數(shù)控刀片：2024年車削、銑削和鉆削類刀片合計實(shí)現(xiàn)收入6.44億元，同比-10.89%，其中出貨量合計0.92億片，同比10.78%，均價約7元/片；②整體刀具：2024年實(shí)現(xiàn)營收0.93億元，同比+57.08%，其中出貨量約165.31萬支，同比+127.59%，新建產(chǎn)能持續(xù)放量，均價為56.51元/支。2）利潤端，2024年公司實(shí)現(xiàn)毛利率39.46%，同比減少6.01個百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)凈利率14.06%，同比減少5.79個百分點(diǎn)，主因產(chǎn)能利用率不足導(dǎo)致利潤端短期承壓，且低毛利率的整體刀具放量拖累綜合毛利率水平，2024年數(shù)控刀片/整體刀具毛利率分別為45.04%/1.10%，同比下滑4.61/1.71個百分點(diǎn)。3）費(fèi)用端，2024年期間費(fèi)用率20.51%，同比-0.63個百分點(diǎn)，費(fèi)用管控能力較好。
25Q1公司收入利潤雙增，經(jīng)營業(yè)績改善。25Q1公司實(shí)現(xiàn)營收2.22億元，同比+30.48%，受益于下游需求有所回暖，同時公司產(chǎn)品性能不斷提升，品類日趨完善，渠道穩(wěn)步開拓，產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)同比增長。同時公司利潤端實(shí)現(xiàn)70%增長，主因股權(quán)激勵計劃結(jié)束，25年無股權(quán)激勵費(fèi)用。往后看，我們認(rèn)為隨著下游市場需求復(fù)蘇，數(shù)控刀片和整體刀具產(chǎn)能利用率將持續(xù)提升，整體盈利能力將進(jìn)入逐步改善通道。
推進(jìn)內(nèi)外市場開拓+產(chǎn)品線延展，奠定未來成長基礎(chǔ)。渠道端，公司將持續(xù)完善渠道建設(shè)以加大市場開拓，對內(nèi)針對大型產(chǎn)業(yè)集群周邊完善經(jīng)銷商布局，以貼近終端市場需求，對外完善海外流通經(jīng)銷商布局，提升產(chǎn)品海外認(rèn)知度，為參與國際競爭打下基礎(chǔ)，2024年公司海外收入0.50億元，同比+6.73%。產(chǎn)品端，公司在硬質(zhì)合金刀具領(lǐng)域形成完整的產(chǎn)品技術(shù)體系，鞏固現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢基礎(chǔ)上，進(jìn)軍金屬陶瓷、陶瓷、超硬材料等新材料領(lǐng)域，同時布局整體刀具、工具系統(tǒng)、精密復(fù)雜組合刀具領(lǐng)域，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。同時，隨著產(chǎn)品品類完善以及綜合金屬切削服務(wù)能力提升，公司將進(jìn)一步推進(jìn)和國內(nèi)外重點(diǎn)行業(yè)重點(diǎn)客戶達(dá)成戰(zhàn)略合作，推出定制化的整體切削解決方案和應(yīng)用服務(wù)，逐漸向整體切削解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。
投資建議
我們預(yù)計公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.47/11.12/12.77億元，同比+24.8%/+17.3%/+14.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.57/1.99 /2.51億元，同比+47.2%/+26.1%/+26.7%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 24/19/15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場競爭加劇風(fēng)險；下游市場需求不及預(yù)期等。
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