>> 財通證券-青鳥消防(002960)工業(yè)和海外快速拓展，國內(nèi)民商用拐點可期-250429
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
大?。?/td>
| 428KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉,陳琳云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：1Q2025營收8.83億元同降3.64%；歸母凈利潤0.69億元同降12.37%；扣非凈利潤0.64億元同降4.52%。
價格壓力影響業(yè)績，費用下行對沖壓力：1）國內(nèi)民商用報警&疏散收入5.40億元同降9.54%，主要系①地產(chǎn)竣工仍降②新國標(biāo)落地前短期庫存清理導(dǎo)致的價格壓力；2）國內(nèi)工業(yè)與行業(yè)消防收入1.25億元，其中工業(yè)報警0.21億元同增52%，數(shù)據(jù)中心、儲能等場景快速拓展；3）海外收入1.94億元同增20.46%，存量市場增速穩(wěn)定。毛利率37.63%同降3.65pct，主要系競爭加劇下公司調(diào)整價格策略。期間費用率27.30%同降3.13pct，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為14.41%/8.64%/4.98%，分別同比-1.04/-0.47/-1.34pct，系激勵費用和人員數(shù)量減少。降費一定程度上對沖了傳統(tǒng)消防報警價格壓力，Q1扣非歸母凈利潤同降4.52%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出2.70億元同比多流出0.39億元；收現(xiàn)比101%同增18pct；付現(xiàn)比43%同增11pct。
研發(fā)固本持續(xù)探索工業(yè)新領(lǐng)域消防，展望未來拐點可期：公司加緊工業(yè)新領(lǐng)域開拓，Q1為中國移動、中國聯(lián)通、中國農(nóng)行、字節(jié)、阿里、快手等企業(yè)提供數(shù)字中心相關(guān)的消防解決方案，全公司累計發(fā)貨超3200萬元同增88%；儲能消防Q1累計訂單超3000萬元同增70%；公司2024年也取得多個核電廠的突破性業(yè)績。此外，海外穩(wěn)定的市場也有望貢獻業(yè)績增量。目前公司研發(fā)團隊已在子公司科力恒滅火無人車基礎(chǔ)上，集成AI圖像智能分析與無人車智能控制系統(tǒng)，顯著提升設(shè)備的智能化水平，并開展大模型視覺識別技術(shù)在四足機器人上的應(yīng)用驗證。展望后續(xù)，新國標(biāo)技術(shù)升級、存量及城市更新需求涌現(xiàn)、工業(yè)端國產(chǎn)替代等多重利好下，公司業(yè)績拐點有望逐步顯現(xiàn)。
投資建議：我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤為4.63/5.68/6.64億元，同比增速31.01%/22.71%/17.07%，對應(yīng)EPS分別為0.63/0.77/0.90元，最新收盤價對應(yīng)3年P(guān)E分別為17.03x/13.88x/11.86x。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；海外渠道拓寬不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
|
|
