久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司短期收入&利潤有所承壓，其中24年粉末油脂業(yè)務(wù)下滑幅度較大，此外咖啡業(yè)務(wù)維持平穩(wěn)增長。維持“中性”評級。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持中性評級。我們下修2025-2026年EPS預(yù)測分別為0.43/0.53元（原預(yù)測為0.46/0.56元），并新增2027年EPS預(yù)測為0.64元。結(jié)合可比公司估值情況，給予公司30倍的PE（2025E），目標(biāo)價(jià)為12.90元/股，維持“中性”評級。
　　短期營收&利潤均有所承壓。公司24年實(shí)現(xiàn)營收23.11億元（YOY18.68%），毛利率同比下降1.89pct至16.09%，毛利額同比下降27.22%。費(fèi)用端，公司24年期間費(fèi)用率同比上升5.29pct（其中銷售費(fèi)用率同比上升3.61pct，管理費(fèi)用率同比上升1.24pct，研發(fā)費(fèi)用率同比上升0.14pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.30pct）。公司最終歸母凈利潤同比下降67.43%。25Q1公司營收同比增長5.46%，此外毛利率同比下降5.93pct至12.02%，毛利額同比下降29.39%。期間費(fèi)用率同比上升2.36pct（銷售費(fèi)用率同比上升2.50pct，管理費(fèi)用率同比下降0.39pct，研發(fā)費(fèi)用率同比上升0.21pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.04pct）。最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比下降91.46%。
　　植脂末有較大降幅，咖啡平穩(wěn)增長。24年分產(chǎn)品來看：（1）粉末油脂類營收同比下降39.82%，毛利率同比下降2.73pct；（2）咖啡類實(shí)現(xiàn)營收同比增長6.58%，毛利率同比上升3.32pct，其中，24年公司推出的金貓現(xiàn)磨鮮萃20倍濃縮咖啡液等系列咖啡液，一經(jīng)推出后受到了消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可，金貓咖啡液態(tài)產(chǎn)品一舉沖上抖音咖啡液熱銷榜單第一名。（3）植物基類實(shí)現(xiàn)營收同比增長0.79%，毛利率同比上升0.50pct。（4）糖漿類實(shí)現(xiàn)營收同比增長45.26%，毛利率同比上升3.63pct。（5）其他產(chǎn)品類實(shí)現(xiàn)營收同比增長29.55%，毛利率同比下降1.66pct。其中公司將UHT無菌灌裝技術(shù)應(yīng)用于果凍、布丁、預(yù)制無菌豆花、燒仙草等領(lǐng)域。24年分渠道看：（1）直營領(lǐng)域營收同比下降25.50%，毛利率同比下降3.65pct；（2）經(jīng)銷領(lǐng)域營收同比增長4.91%，毛利率同比下降1.65pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）食品安全風(fēng)險(xiǎn)，（2）下游需求不及預(yù)期，（3）市場競爭加劇，（4）上游原材料成本價(jià)格以及費(fèi)用投放波動(dòng)。