>> 國泰海通證券-綠聯(lián)科技(301606)2024年報暨2025年一季報點評：Q1扣非凈利增長49%，期待NAS表現(xiàn)-250502
| 上傳日期： |
2025/5/2 |
大?。?/td>
| 967KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
維持增持?？紤]到充電、存儲等品類表現(xiàn)亮眼，上調(diào)預(yù)測2025-26年EPS至1.51/1.89元(原1.47/1.78元)，增速35/25%，預(yù)測2027年EPS為2.3元，增速22%；參考可比公司估值，給予公司2025年30倍PE，上調(diào)目標價至45.3元，維持增持。
2024年報簡述：1)營收61.7億元/+28.5%，歸母凈利4.62億元/+19.3%，扣非凈利4.42億元/+20.4%；2)分板塊：充電類營收23.5億元/+50.9%占比38.1%，傳輸類17.5億元/+21.3%占比28.4%，音視頻類10.6億元/+11.6%占比17.2%，移動周邊類5.19億元/+16.2%占比8.4%，存儲類3.91億元/+19.3%占比6.3%；3)分區(qū)域：中國大陸營收26.2億元/+10.1%占比42.5%，亞洲(除中國大陸外)12.8億元/+50.1%占比20.7%，歐洲11.8億元/+45.8%占比19.2%，美洲9.68億元/+39.9%占比15.7%；4)分渠道：亞馬遜渠道營收21.6億元/+37.5%占比35%，京東8.72億元/+0.46%占比14.1%，天貓7.32億元/+6.39%占比11.9%，線下渠道15.4億元/+26.8%占比24.9%；5)毛利率37.4%/-0.21pct，凈利率7.46%/-0.73pct。
2025年一季報簡述：1)營收18.24億元/+42%，歸母凈利1.5億元/+47.2%，扣非凈利1.43億元/+44.5%；2)毛利率38%/-1.61pct，凈利率8.14%/+0.28pct；3)費用率27.5%/-1.81pct，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)分別19.89/3.62/-0.43/4.41%，同比分別-0.08/-0.71/-0.39/-0.63pct；4)經(jīng)營凈現(xiàn)金流-0.32億元/-127%，主要因各類經(jīng)營采購、職工薪酬、稅費繳納支付的現(xiàn)金較同期增加。
期待NAS、AI耳機等新品表現(xiàn)。1)公司深耕充電、傳輸、音視頻等產(chǎn)品品類，2019-24年上述品類營收CAGR分別41/19/13%；2)存儲類是公司重點發(fā)展和持續(xù)創(chuàng)新的核心品類之一，公司于2024年5月推出NAS私有云DXP系列新品，2025年1月CES推出全球首款內(nèi)置大型語言模型(LLM)的AINAS產(chǎn)品——iDX系列；3)公司正規(guī)劃和部署AI智能耳機項目，以期實現(xiàn)與人工智能相關(guān)的功能，計劃于中期正式推出。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、新品不及預(yù)期、國際貿(mào)易摩擦風險等
|
|
