>> 華泰期貨-航運(yùn)月報：美線船舶調(diào)往歐線潛在可能性施壓歐線價格，關(guān)注中美談判情況-250505
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 1899KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
總的來看，美國加征關(guān)稅政策導(dǎo)致美線變化較大。各大船公司著手制定航線調(diào)整預(yù)案，美線部分船舶運(yùn)力外溢轉(zhuǎn)至歐地航線進(jìn)行承接。若后期美線船舶外溢至歐線較多，歐洲航線運(yùn)價將面臨壓力，更多關(guān)注船司運(yùn)力調(diào)整情況。近期需密切關(guān)注中美雙方是否有開啟談判可能，近期美方媒體頻繁釋放信息，聲稱中美雙方正在就關(guān)稅問題展開接觸、磋商。目前了解到中國-美國航線較多航次暫停，若未來中美雙方談判且降低部分商品出口關(guān)稅，美國航線或有供需錯配機(jī)會，將對歐線產(chǎn)生利多影響。關(guān)稅政策的頻繁調(diào)整擾動市場預(yù)期，不確定性較大，近期操作更多建議套利。
核心觀點(diǎn)
5月份運(yùn)力逐步上修，5月份已經(jīng)有較多美線船舶調(diào)往歐線。5月份運(yùn)力逐步上修，投資者需關(guān)注，WEEK20/21/22周運(yùn)力分別為25.16/26.2/29.6萬TEU，5月份月度周均運(yùn)力28-29萬TEU左右，較2024年同比增加20%+。6月份月度周均運(yùn)力約為28萬TEU。WEEK23/24/25/26/27周運(yùn)力為28.95/28.77/27.12/28.5/26.5萬TEU，平均28萬TEU。目前共統(tǒng)計(jì)到11艘美線船舶調(diào)往歐線，合計(jì)運(yùn)力12.8萬TEU，這些船舶基本都分布在5月份，關(guān)注后續(xù)中美關(guān)稅談判情況，若中美貨量依舊處于較低位置，預(yù)計(jì)6月份仍會有美線船舶調(diào)往歐線，動態(tài)追蹤。
06合約仍面臨弱現(xiàn)實(shí)，08合約面臨弱現(xiàn)實(shí)和漲價預(yù)期的博弈。5月份10+艘美線船舶調(diào)往歐線，增加5月份歐洲航線供應(yīng)端壓力，大部分船司5月價格不斷下修，預(yù)計(jì)5月份漲價預(yù)期再度落空，5月上半月OA聯(lián)盟降價已經(jīng)降至1700-1800美元/FEU左右，PA聯(lián)盟中YML5月22日之前價格為1600美元/FEU，馬士基WEEK20周價格1581美元/FEU。關(guān)注后續(xù)中美關(guān)稅談判情況，若中美貨量依舊處于較低位置，預(yù)計(jì)6月份仍會有美線船舶調(diào)往歐線，動態(tài)追蹤，06合約將逐步回歸到“現(xiàn)實(shí)”端交易，但后期漲價預(yù)期仍無法證偽，08合約仍會面臨預(yù)期和現(xiàn)實(shí)端的博弈，同時關(guān)注運(yùn)價跌至1500美元關(guān)口時，船司是否有主動行為穩(wěn)價（目前調(diào)研結(jié)果顯示，繞航好望角后船歐線單箱成本大致在1500美元/FEU附近）。
風(fēng)險
單邊：暫無
套利：多08空06，多08空10
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航，大規(guī)模戰(zhàn)爭爆發(fā)
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