>> 東吳證券-汽車行業(yè)2024Q4&2025Q1業(yè)績綜述：總體符合預期，內(nèi)外需均有韌性-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 3633KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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板塊最新觀點
板塊觀點重申：5月優(yōu)先AI智能化+機器人！優(yōu)選【小鵬汽車+地平線】！
節(jié)前節(jié)后發(fā)生了哪些重要變化？中美貿(mào)易戰(zhàn)或趨于緩和是最大的外在環(huán)境變化。美國允許對進口汽車零部件、在美國組裝汽車的汽車生產(chǎn)商進行一定程度的補償，或是美國這輪持續(xù)加征關稅后的“松動表現(xiàn)”，有助于大幅緩解此前市場對汽車因為中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級所帶來的三層擔憂：1）貿(mào)易戰(zhàn)升級對汽車外需的影響；2）貿(mào)易戰(zhàn)升級引發(fā)間接的汽車內(nèi)需價格戰(zhàn)；3）小米事故引發(fā)智駕強監(jiān)管。而假期期間美股特斯拉/港股汽車表現(xiàn)均較為強勢，港股地平線/小鵬汽車等領漲。
當前時點汽車板塊如何配置？我們依然堅持看好2025年【AI智能化/機器人+紅利風格】兩條主線并存選股思路，5月看好AI智能化/機器人反彈空間或更大?！続I智能化/機器人】是乘用車-零部件大板塊核心矛盾。乘用車板塊：港股優(yōu)選【小鵬汽車-W/理想汽車-W/小米集團-W】等，A股優(yōu)選【賽力斯/上汽集團/比亞迪】等；零部件板塊：智能化增量部件優(yōu)選【地平線機器人-W/黑芝麻智能/德賽西威/華陽集團/伯特利】，機器人/電動化部件【拓普集團/瑞鵠模具/愛柯迪/博俊科技（關注）】，三好賽道優(yōu)質(zhì)部件【福耀玻璃/星宇股份/新泉股份/松原安全】。紅利風格優(yōu)選商用車板塊：客車優(yōu)選【宇通客車】，重卡優(yōu)選【中國重汽A-H/濰柴動力】。
風險提示：貿(mào)易戰(zhàn)升級進一步超出預期；全球經(jīng)濟復蘇力度低于預期；L3-L4智能化技術創(chuàng)新低于預期；全球新能源滲透率低于預期；地緣政治不確定性風險增大。
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