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事件：公司發(fā)布2024年年度報(bào)告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營收28.20億元，同比減少9.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.83億元，同比扭虧。Q424公司實(shí)現(xiàn)營收12.38億元，同比下降16.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.52億元，同比扭虧。
　　云計(jì)算構(gòu)筑第二增長曲線。分產(chǎn)品看，2024年，公司云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.56億元，同比增長10.09%；網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入25.50億元，同比減少11.49%。分客戶所在行業(yè)看，2024年，公司政府及事業(yè)單位客戶實(shí)現(xiàn)收入12.76億元，同比減少10.58%；國有企業(yè)客戶實(shí)現(xiàn)收入8.65億元，同比減少3.34%。
　　毛利率連續(xù)三年增長，控費(fèi)提質(zhì)效果明顯。公司2024年毛利率同比增長0.85個(gè)百分點(diǎn)，由2022年的59.72%提升至2024年的61.04%。公司持續(xù)積極應(yīng)對(duì)行業(yè)和市場發(fā)展態(tài)勢，深化實(shí)施增效提質(zhì)戰(zhàn)略。2024年?duì)I銷、研發(fā)、管理三費(fèi)合計(jì)同比下降10.73%；營銷、研發(fā)、管理費(fèi)用同比分別+1.18%、-16.42%、-40.95%，研發(fā)及管理費(fèi)用降幅顯著。從費(fèi)用率來看，2024年?duì)I銷、研發(fā)、管理費(fèi)用率分別+3.55pp、-1.82pp、-2.40pp，合計(jì)下降0.67百分點(diǎn)。
　　“安全為基，智算為擎，信創(chuàng)為錨”，助力公司業(yè)務(wù)全面拓展升級(jí)。AI安全領(lǐng)域：公司2024年發(fā)布數(shù)款融入AI的創(chuàng)新型產(chǎn)品服務(wù)；天問大模型已完成與DeepSeek-R1對(duì)接，產(chǎn)品小天上7個(gè)安全智能體全面集成DeepSeek能力，進(jìn)一步推動(dòng)AI在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域提質(zhì)增效，降低公司運(yùn)營成本。在大模型安全防護(hù)方面，公司融合專項(xiàng)防護(hù)與基礎(chǔ)安全技術(shù)，通過AI防火墻、數(shù)據(jù)防泄漏、數(shù)據(jù)加密、模型安全檢測、訓(xùn)練數(shù)據(jù)審核等技術(shù)，構(gòu)建起縱深防御體系，實(shí)現(xiàn)覆蓋大模型全生命周期的體系化安全防護(hù)，推動(dòng)AI技術(shù)安全、可持續(xù)發(fā)展。云安全領(lǐng)域：公司融入AI技術(shù)，構(gòu)建“一個(gè)安全運(yùn)營中心+七層安全防護(hù)”的全棧云原生安全防護(hù)體系。安全運(yùn)營：公司將天問大模型融入安全運(yùn)營，加速安全賦能。智算云：公司發(fā)布智算云平臺(tái)、智算一體機(jī)、算力服務(wù)器，提供高性能、安全可靠的一體化智算中心建設(shè)方案，同時(shí)公司具備成熟的云計(jì)算方案，助力客戶數(shù)智化轉(zhuǎn)型。信創(chuàng)：2024年，公司與華為正式簽署合作備忘錄（MoU）。
　　盈利預(yù)測：考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)下游需求的影響以及網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)競爭壓力，下調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測至1.79/2.48億元（調(diào)整幅度-50.0%/-39.5%），新增2027年預(yù)測值3.09億元；2025-2027年P(guān)E為47x/34x/28x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程不及預(yù)期。