>> 華安證券-藍曉科技(300487)24年業(yè)績穩(wěn)步增長，吸附材料板塊放量高增-250506
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強峰,劉天其 |
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事件描述
2025年4月23日，藍曉科技發(fā)布2024年年度報告。公司2024年實現(xiàn)營收25.54億元，同比增長2.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.87億元，同比增長9.79%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.45億元，同比增長2.99%。
公司2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入5.77億元，同比下滑8.58%，環(huán)比下降12.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比增長14.18%，環(huán)比增長1.22%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.90億元，同比增長15.17%，環(huán)比增長14.22%。
吸附分離材料持續(xù)高增，基本倉業(yè)務驅(qū)動整體盈利表現(xiàn)
公司2024年吸附分離材料業(yè)務保持高增長態(tài)勢，平抑受鋰資源行業(yè)周期性景氣度等影響帶來的系統(tǒng)裝置業(yè)績下滑，業(yè)績保持穩(wěn)健增長。2024年公司吸附分離材料、系統(tǒng)裝置、技術(shù)服務營收分別實現(xiàn)19.86/4.69/0.64億元，同比增長27.61%/-43.13%/-1.60%；吸附分離材料板塊中金屬資源營業(yè)收入2.56億元，同比增長30%，主要源于金屬鎵、鈾價格上漲與石煤提釩工藝優(yōu)化；生命科學板塊營業(yè)收入5.68億元，同比增長28%，主要得益于seplife2-CTC固相合成載體和sieber樹脂的高等級優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能和持續(xù)穩(wěn)定供貨；水處理與超純化營業(yè)收入6.88億元，同比增長34%，主要源于與重點半導體企業(yè)實質(zhì)訂單落地，在面板客戶體系市占率提升；化工與催化營業(yè)收入2.02億元，同比增長42%，主要源于雙酚A催化樹脂商業(yè)化供貨。碳酸鋰2024年均價90920.61元/噸，同比下降64.35%，受鋰行業(yè)周期下行與項目執(zhí)行進度影響，系統(tǒng)裝置板塊營業(yè)收入4.69億元，同比下滑43%。但公司基本倉吸附分離材料業(yè)務高盈利沖抵鹽湖提鋰項目帶來的負貢獻，全年毛利率52.85%，同比提升1.72%。
海外業(yè)務收入高速增長，有望在未來為業(yè)績貢獻新增量。2024年公司海外營業(yè)收入6.55億元，同比大幅增長45.1%，顯著高于國內(nèi)同比下滑6.80%，國際化戰(zhàn)略卓有成效、關(guān)鍵海外市場逐步突破、公司已開拓在多個應用領域保持較好的市場占有率。
2025Q1盈利能力保持增長，核心板塊業(yè)務有望延續(xù)強勢
公司2025Q1實現(xiàn)營業(yè)收入5.77億元，同比下滑8.58%，環(huán)比下降12.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比增長14.18%，環(huán)比增長1.22%；營業(yè)收入下降主要系鹽湖提鋰項目計入節(jié)奏差異，2024Q1國投羅鉀項目目吸附材料及系統(tǒng)裝置交付計入收入，但2025Q1持續(xù)受到鋰行業(yè)下行影響拖累收入?？鄢}湖提鋰后，公司基礎業(yè)務收入5.77億元，同比增長9%，生命科學、水處理和超純化、金屬資源業(yè)務板塊保持較快增速，有望全年繼續(xù)走強貢獻利潤。
核心板塊存量增量業(yè)務同步發(fā)展，下游應用領域拓展穩(wěn)步進行
公司金屬資源、生命科學、水處理與超純化等基本倉業(yè)務依托技術(shù)、管理、營銷優(yōu)勢持續(xù)放量，同時圍繞生命科學、飲用水、新能源、碳排放等新興市場積極開拓與滲透增量市場。（1）金屬資源板塊，提鈾領域持續(xù)進行國有替代、氧化鋁母液提鎵保持高市占率、提鎳提鈷提釩多個工業(yè)化項目落地，產(chǎn)品銷售加速放量。（2）生命科學板塊，GLP-1多肽類藥物持續(xù)放量，ProteinA親和填料、離子交換類產(chǎn)品、復合模式填料、醫(yī)美膠原蛋白等產(chǎn)品項目穩(wěn)步推進，陸續(xù)完成120t固相載體車間、70000L瓊脂糖/葡聚糖車間的擴建，GMP高等級生產(chǎn)車間及獨立的生命科學園區(qū)正在籌劃。（3）水處理與超純化板塊，高端飲用水市場滲透率繼續(xù)提升，超純水領域與重點半導體企業(yè)實現(xiàn)實質(zhì)性訂單落地、面板行業(yè)已順利實現(xiàn)多條新建水線的全線供貨；新建產(chǎn)能方面，蒲城藍曉2萬噸高端材料產(chǎn)能與4億元高端材料制造產(chǎn)業(yè)園項目穩(wěn)步推進，未來將進一步滿足高端市場應用需求。（4）鹽湖提鋰領域，已完成及執(zhí)行鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)化項目合計碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能10萬噸，西藏結(jié)則茶卡首條3300噸氫氧化鋰產(chǎn)線正在試驗、調(diào)試，未來有望為公司貢獻新的業(yè)績增量。
投資建議
我們預計公司2025年-2027年分別實現(xiàn)歸母凈利潤9.69、11.91、14.51億元（2025-2026年前值分別為9.73、12.13億元），對應PE分別為24、20、16倍。維持公司“買入”評級。
風險提示
?。?）應收賬款回收風險；
（2）下游應用領域變化風險；
?。?）國際局勢及匯率波動風險；
（4）行業(yè)政策變化風險。
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