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事件
　　火炬電子發(fā)布2025年一季度報(bào)告：公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.62億元，同比增長(zhǎng)16.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.07億元，同比增長(zhǎng)43.60%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)46.98%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌電容銷(xiāo)售逆勢(shì)增長(zhǎng)，下游需求逐步恢復(fù)，
　　公司2024年度受行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，訂單需求減緩的影響，總體業(yè)績(jī)呈下滑趨勢(shì)，但重點(diǎn)產(chǎn)品中脈沖電容、鉭電容及超級(jí)電容銷(xiāo)售逆勢(shì)增長(zhǎng)。公司利潤(rùn)主要來(lái)源于元器件板塊，特種電子元器件因應(yīng)用環(huán)境特殊，對(duì)保密性及高可靠性要求較高，進(jìn)入配套市場(chǎng)門(mén)檻較高，競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定。隨著下游需求逐步恢復(fù)，2025年Q1營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.96%，環(huán)比增長(zhǎng)17.19%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43.60%，環(huán)比增長(zhǎng)439.25%，行業(yè)景氣度修復(fù)明顯。
　　▌首批通過(guò)宇航級(jí)MLCC認(rèn)證，軍用民用多點(diǎn)開(kāi)花
　　多層陶瓷電容器具有諸多優(yōu)勢(shì)，其被廣泛應(yīng)用于航空、航天、船艦、醫(yī)療電子設(shè)備、工業(yè)控制設(shè)備、汽車(chē)電子等各領(lǐng)域。在軍用市場(chǎng)方面，公司作為我國(guó)首批通過(guò)宇航級(jí)產(chǎn)品認(rèn)證的企業(yè)，承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家特種科研任務(wù)，已與多數(shù)特種企事業(yè)單位等建立良好的合作關(guān)系。在民用市場(chǎng)方面，重點(diǎn)圍繞電力電網(wǎng)、軌道交通、工控及新能源等領(lǐng)域積極開(kāi)拓新市場(chǎng)、發(fā)掘新的應(yīng)用場(chǎng)景。
　　▌特種高性能新材料可作CMC基體，航空航天發(fā)展空間廣闊
　　作為我國(guó)新一代武器裝備基礎(chǔ)支撐，新材料的發(fā)展多依賴(lài)于科研院所多年的技術(shù)預(yù)研攻關(guān)，跟隨新型號(hào)研發(fā)后具有較高的排他性，具有較大的技術(shù)壁壘。公司特種高性能新材料具有耐高溫、密度低、優(yōu)異的高溫抗氧化性能等突出優(yōu)勢(shì)，可作為基體制造陶瓷基復(fù)合材料（CMC）。CMC材料應(yīng)用領(lǐng)域包括航空航天、國(guó)防、能源與電力、電路與電子等，其中航空航天領(lǐng)域的應(yīng)用發(fā)展較快，其低密度、耐高溫、抗氧化等特性，成為航空發(fā)動(dòng)機(jī)用高溫材料的熱點(diǎn)。公司特種高性能新材料作為其關(guān)鍵原料，也將迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間和商業(yè)機(jī)遇。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為39.28、48.93、62.01億元，EPS分別為1.01、1.31、1.72元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為38、29、22倍，公司維持MLCC產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展特
　　種高性能新材料，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。