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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入313.16億元,同比增長78.13%;歸母凈利潤1.80億元,同比減少66.21%。2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.11億元,同比增長28.65%;歸母凈利潤-1.98億元,同比增長28.76%。
　　深化軟硬一體化布局，PC市場(chǎng)份額居前。公司完成對(duì)同方股份計(jì)算機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)整合，在已有的清華同方和機(jī)械革命品牌基礎(chǔ)上，推出信創(chuàng)整機(jī)品牌軟通華方，并推出信創(chuàng)AIPC、開源鴻蒙AIPC/智能交互平板、機(jī)械革命AIPC等智能產(chǎn)品。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，公司PC（含臺(tái)式機(jī)和筆記本）出貨量2024年第四季度同比增長126%，市場(chǎng)份額穩(wěn)居國內(nèi)第二。2024全年同比增長106%，市場(chǎng)份額較上年翻倍至9%，排名第三。2024年計(jì)算產(chǎn)品與智能電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入129.20億元。
　　加強(qiáng)鴻蒙生態(tài)合作，開源社區(qū)主導(dǎo)地位鞏固。1）開源鴻蒙方面：煤礦行業(yè)應(yīng)用上，作為首批礦鴻OSV伙伴，發(fā)布礦鴻OS發(fā)行版，中標(biāo)全國首個(gè)千萬級(jí)礦鴻裝備改造項(xiàng)目，深化20+創(chuàng)新場(chǎng)景。電力行業(yè)應(yīng)用上，中標(biāo)南方電網(wǎng)數(shù)據(jù)采集裝置研究開發(fā)項(xiàng)目，完成多款電力設(shè)備OpenHarmony適配工作。信創(chuàng)行業(yè)應(yīng)用上，發(fā)布搭載天鴻操作系統(tǒng)SwanLinkOS 5的開源鴻蒙AIPC，布局鴻蒙XC生態(tài)信創(chuàng)國產(chǎn)化業(yè)務(wù)。開源共建方面，累計(jì)貢獻(xiàn)代碼量超42萬行，開源社區(qū)代碼貢獻(xiàn)排名第三；鴻湖萬聯(lián)（子公司）升至OpenHarmony社區(qū)A類捐贈(zèng)人，參與社區(qū)重大決策，并主導(dǎo)多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)制定。2）原生鴻蒙方面：公司圍繞HarmonyOS全場(chǎng)景多設(shè)備高效協(xié)同特性，設(shè)計(jì)研發(fā)出跨端遷移、多端協(xié)同、近場(chǎng)通信、安全認(rèn)證等50余個(gè)組件，助力客戶快速完成鴻蒙原生應(yīng)用的發(fā)布與上線，并已支撐上千款應(yīng)用上架。鴻蒙智聯(lián)方向上，軟通動(dòng)力鴻蒙智聯(lián)全棧式解決方案已與500+生態(tài)品牌伙伴合作，對(duì)接1200+生態(tài)產(chǎn)品。
　　積極布局行業(yè)大模型和機(jī)器人領(lǐng)域。公司推出天坊工業(yè)互聯(lián)AI平臺(tái)、天馭產(chǎn)業(yè)金融平臺(tái)、智能制造MOM平臺(tái)、天慧空間智能管理平臺(tái)升級(jí)版、昇騰AI一體機(jī)等智能化產(chǎn)品以及保險(xiǎn)、零售、醫(yī)療、鋼鐵等行業(yè)大模型，中標(biāo)山東鋼鐵集團(tuán)永鋒臨港有限公司“AI+鋼鐵”、中核財(cái)務(wù)公司企業(yè)金融管理、中信金融資產(chǎn)資金運(yùn)營系統(tǒng)等多類項(xiàng)目，打造山西晉云“AI+煤礦”等多個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目。機(jī)器人方面，公司已完成6款機(jī)器人產(chǎn)品研發(fā)，并與智元機(jī)器人戰(zhàn)略合作，聯(lián)合開發(fā)通用場(chǎng)景人形機(jī)器人。
　　25Q1收入穩(wěn)健增長，控費(fèi)成效顯著。25Q1公司收入增長28.65%，虧損同比縮窄。毛利率同比基本持平，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為3.29%/5.35%/3.41%，同比-0.75pct/1.34pct/1.11pct。
　　投資建議：公司是華為“鴻蒙+歐拉+高斯”合作伙伴，并形成軟硬一體化優(yōu)勢(shì)，積極布局AI和機(jī)器人領(lǐng)域。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為364.72/420.40/477.09億元，歸母凈利潤分別為4.02/6.04/8.66億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭加劇