>> 中泰證券-景旺電子(603228)24年業(yè)績穩(wěn)健增長，數(shù)通領(lǐng)域進展順利-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 309KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,劉博文 |
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事件概述
公司發(fā)布24年年報及一季報，公司24年實現(xiàn)營收126.59億元，yoy+17.68%，歸母凈利潤11.69億元，yoy+24.86%，扣非歸母凈利潤10.54億元，yoy+18.11%；毛利率22.73%，yoy-0.44pct，凈利率9.16%，yoy+0.69pct。公司24Q4實現(xiàn)營收35.81億元，yoy+19.16%，qoq+11.54%，歸母凈利潤2.65億元，yoy+12.16%，qoq+6.75%，毛利率20.11%，yoy+0.7pct,qoq-3.22pct，凈利率7.37%，yoy-0.03pct，qoq-0.23pct。
25Q1公司營收33.43億元，yoy+21.9%，qoq-6.65%，歸母凈利潤3.25億元，yoy+2.18%，qoq+22.76%，扣非歸母凈利潤2.32億元，yoy-17.56%，qoq+2.52%，毛利率20.78%，yoy-3.83pct，qoq+0.67pct，凈利率9.87%，yoy-1.7pct，qoq+2.5pct。
擁抱AI新態(tài)勢，進一步打開高端市場
數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，全球云廠商資本開支保持較高增長，AI服務(wù)器及相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新驅(qū)動，使得高速材料及高端HDIPCB產(chǎn)品供不應(yīng)求。2024年，公司在AI服務(wù)器領(lǐng)域有突破性進展，部分產(chǎn)品已批量出貨，在高速FPC、超高層PTFE等產(chǎn)品的新興應(yīng)用領(lǐng)域擁有前沿優(yōu)勢；在高速通信領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)800G光模塊批量出貨，具備1.6T光模塊的量產(chǎn)能力，持續(xù)為多家光模塊頭部客戶批量供貨。
數(shù)通領(lǐng)域產(chǎn)品進展順利，未來增長可期
1）在高頻高速通信領(lǐng)域，公司可應(yīng)用于AIDC及EGS/Genoa服務(wù)器平臺的IO接口卡、CPU主板、交換機主板、800G光模塊等高速PCB產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)，在高階HDI、高速軟硬結(jié)合板、高速FPC及超高層PTFE板、Birch stream平臺高速PCB、1.6T光模塊PCB等產(chǎn)品取得重大技術(shù)突破，同時開展了224G交換機、服務(wù)器OKS平臺技術(shù)預(yù)研。公司已順利通過多個頭部服務(wù)器客戶的審核；2）在智能駕駛領(lǐng)域，激光雷達板、毫米波雷達板（五代、六代）、各種域控制器PCB等產(chǎn)品穩(wěn)定量產(chǎn)，技術(shù)難度更大、附加值更高的HLC、HDI產(chǎn)品獲得更多客戶認可，超額完成年度銷售目標(biāo)。七代毫米波雷達板技術(shù)、線控底盤產(chǎn)品等匹配更高智能駕駛級別的多個項目正在加速導(dǎo)入和小批量生產(chǎn)；3）在低軌衛(wèi)星和商業(yè)航天領(lǐng)域，公司布局較早，具備較多專利儲備和技術(shù)優(yōu)勢，多款相控陣?yán)走_板已在終端產(chǎn)品實現(xiàn)應(yīng)用。報告期內(nèi)，公司導(dǎo)入多家新客戶，完成百款以上高難度產(chǎn)品的打樣制作，為迎接行業(yè)發(fā)展步入快車道、相關(guān)產(chǎn)品的加速量產(chǎn)奠定堅實基礎(chǔ)。
投資建議
考慮到公司整體AI領(lǐng)域拓展順利，后續(xù)業(yè)績有望進一步增長，我們上調(diào)公司2025/2026/2027年歸母凈利潤分別為14.72/17.63/23.99億元，（此前預(yù)計2025/2026年歸母凈利潤分別為14.21/17.44億元），按照2025/5/6收盤價，PE為17.7/14.7/10.8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、市場開拓不及預(yù)期、外圍環(huán)境波動風(fēng)險，研報信息更新不及時風(fēng)險。
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