>> 東方證券-區(qū)域的視角系列(5)：如何看待北京消費數據？-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 232KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳至奕,孫金霞,曹靖楠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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研究結論
在全國性消費數據發(fā)布之后，各地陸續(xù)發(fā)布本地社零數據，其中既有共同特征，也有增長上的分歧，尤其是北京市數據，總量和細分項變化引發(fā)諸多關注：
北京“以舊換新”響應效果一般，是由于去年的透支嗎？不完全如此。一季度北京整體社零總額同比-3.3%（全國層面正增4.6%），通訊器材類同比-24.9%，汽車同比-19.9%，較明顯弱于全國26.9%、-0.8%。根據公開新聞信息，一季度北京有近1.5萬名車主（占北京常住人口的0.069%，本段后同）提交個人乘用車置換更新補貼申請，實現家電以舊換新88萬臺（4.031%），手機等3類數碼產品以舊換新106萬臺（4.855%）；而深圳地區(qū)截至4月21日，全市通過以舊換新帶動汽車銷售3.9萬臺（0.217%），帶動家電和數碼產品銷售619.8萬臺（34.45%），盡管時間和品類口徑略有差異，但北京的更新意愿明顯較低，且不難發(fā)現，這一特征不完全由于去年的透支，而是在去年就已經出現：2024年北京汽車報廢更新和置換更新合計超過10.4萬輛，家電以舊換新政策補貼產品165.6萬臺，而同期深圳通過以舊換新促成汽車、家電以及家居產品銷售超過550萬臺。
背后原因何在？就業(yè)環(huán)境壓力可能傳導到了消費者“以舊換新”的參與意愿。一季度北京消費者就業(yè)滿意指數為80.8（指數取值介于0和200之間，100為指數強弱臨界點），較上季降低4.3個點，與前一年同期（103.9）相比走弱較多，且可能由于財產性收入回暖，實際上收入滿意指數與消費意愿滿意指數并不差（都處在100以上），北京一季度調查失業(yè)率也保持穩(wěn)定（4.1%），好于全國層面5.3%，因此這一數據更多反映了消費者主觀感受到的就業(yè)環(huán)境壓力。
除此之外，黃金可能對其他可選消費產生了一定擠占。長期以來北京黃金銷售數據在全國層面占比偏高，而過去一段時間金價上漲，進一步抬升購金意愿。今年一季度，北京限額以上金銀珠寶銷售額占全國比例為19.74%，超過人口或經濟體量在全國的比例，去年全年這一比例為17.2%，2023年為14.8%，疫情前的2019年為10.6%（2022年起我國在零售業(yè)中的百貨零售和超級市場零售開展產業(yè)活動單位視同法人統(tǒng)計試點工作，并于2023年正式納入國家統(tǒng)計調查制度，因此可能存在企業(yè)層面導致的異地統(tǒng)計但影響有限）。
首都功能疏解也是北京消費數據與其他地區(qū)存在差異的原因之一，這一點往往被市場忽略。分區(qū)來看，海淀區(qū)下行壓力最為明顯，其整體社零增速為-13.9%，其中商品增速-15.2%，餐飲增速-6.9%，朝陽區(qū)整體社零增速為-3.5%，商品、餐飲分別為3%、-6%，兩者均為央國企總部較為集中的區(qū)域。一些公開信息顯示，去年起原位于朝陽、海淀的一些央國企已經啟動向城市副中心、雄安新區(qū)或其他城市搬遷，而相對來說，東城區(qū)（整體社零增速1.2%，商品零售增速1.3%，餐飲增速0.2%）、西城區(qū)（整體社零增速2.8%，商品零售增速4.3%，餐飲增速-3.6%）更為穩(wěn)定。
即使在疫情之前，北京、上海、天津等直轄市的社零增速就位于全國平均水平以下，以2019年為例，三者全年社零累計同比分別為4.4%、6.5%、-0.3%，全國水平為8%，原因可能在于城鄉(xiāng)二元轉化紅利趨于結束、新增人口數量不如前幾年多等因素的疊加。近幾年來，大城市消費增速往往低于其他省份甚至轉負（我們在去年發(fā)布的《如何看待上半年各地投資與消費？》中也曾探討這一現象），但在此背景下，對消費動能的研究可能更應觀察全國以及更多省份、人群的數據，直轄市的數據代表性較以往有所弱化。
風險提示
城市間經濟表現差異大，單個城市代表性與分析價值減弱的風險；
城市規(guī)劃、關稅摩擦等非經濟性因素對數據的影響大于預期的風險；
統(tǒng)計數據不能反映最新變化、數據不全或各地口徑不一致導致結論有偏差的風險。
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