>> 國金期貨-菜粕月報-250506
| 上傳日期： |
2025/5/8 |
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| 527KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評級： |
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作者： |
漆建華 |
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一、行情回顧
菜粕市場整體呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱的走勢。前期受美國大豆關(guān)稅加征預(yù)期以及國內(nèi)油廠開機(jī)率下滑等因素影響，菜粕價格走勢偏強(qiáng)。然而，隨著市場對利多因素的快速消化，以及巴西大豆集中到港帶來的供應(yīng)壓力，菜粕價格在中后期有所回落。
本月菜粕期貨主力合約RM2509價格在2739元/噸開盤，最低2532元/噸，最高2810元/噸，月底收在2536元/噸，持倉量560550手，同比上月減少24935手。價格比上月收盤價下降204元/噸。
二、產(chǎn)業(yè)邏輯概述
供應(yīng)情況：加拿大作為中國菜粕的主要供應(yīng)國，其菜籽和菜粕進(jìn)口受到貿(mào)易政策的顯著影響。2025年3月，中國對加拿大菜籽油和菜籽粕加征100%關(guān)稅，導(dǎo)致市場對遠(yuǎn)月菜粕供應(yīng)較為悲觀。不過遠(yuǎn)月加拿大菜籽買船偏少，市場對后續(xù)供應(yīng)仍存在不確定性。4月進(jìn)口油菜籽到港量低于市場預(yù)期，這在一定程度上限制了菜粕的供應(yīng)增長。受通關(guān)政策影響，4月油廠大豆供應(yīng)未如預(yù)期恢復(fù)，油廠開機(jī)持續(xù)下滑，導(dǎo)致菜粕庫存下滑。目前菜粕庫存處于相對低位，油廠菜粕庫存壓力不大。
需求情況：4月水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸進(jìn)入旺季，下游采購意愿有所增加，但整體需求仍較為謹(jǐn)慎。盡管生豬存欄環(huán)比增加3.2%，但菜粕在飼料中的添加比例較低，主要由于豆粕更具性價比。豆粕作為菜粕的主要替代品，其價格走勢對菜粕需求影響顯著。4月豆粕價格表現(xiàn)偏弱，進(jìn)口巴西大豆陸續(xù)到港，豆粕供應(yīng)增加，導(dǎo)致菜粕需求被部分替代。
市場影響：中國對加拿大菜籽油和菜籽粕加征關(guān)稅，導(dǎo)致市場對遠(yuǎn)月供應(yīng)存在偏緊預(yù)期，推動菜粕價格重心上移。然而當(dāng)前菜粕庫存高位回落，現(xiàn)貨市場存在供應(yīng)缺口，市場情緒較為復(fù)雜。全球關(guān)稅戰(zhàn)沖突預(yù)期以及宏觀和地緣政治因素等，也對菜粕市場產(chǎn)生了一定的影響。
三、盤面分析
前期受庫存低位和需求放量推動菜粕期貨價格上漲，后期因市場供應(yīng)預(yù)期增加，下游采購意愿謹(jǐn)慎，以及豆粕替代效應(yīng)增強(qiáng)，導(dǎo)致菜粕期貨價格回調(diào)。從盤面表現(xiàn)來看，菜粕期貨主力合約RM2509價格在各周期日均線下方，且方向向下，技術(shù)上呈現(xiàn)偏空態(tài)勢。從周度級別來看，價格在30日均線位置得到支撐。
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