>> 國泰海通證券-招商蛇口(001979)2025年1季報點評：權(quán)益提升驅(qū)動利潤增長-250508
| 上傳日期： |
2025/5/8 |
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| 1222KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊,謝皓宇,白淑媛 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
權(quán)益提升驅(qū)動利潤增長，維持增持評級。2025年1季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入204億元，同比減少13.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤4億元，同比提升34.0%?？紤]到公司開發(fā)與經(jīng)營并重，聚焦第二增長曲線，核心優(yōu)質(zhì)城市和項目將迎業(yè)績上修，維持2025~2027年EPS分別為0.49/0.59/0.61元，維持目標價11.74元。
受益于結(jié)轉(zhuǎn)項目公司權(quán)益持股比例提升，業(yè)績實現(xiàn)34.0%增長。2025年一季度，公司營業(yè)收入同比下降13.9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升34.0%。利潤增速高于營收的原因主要受房地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)項目公司權(quán)益持股比例同比提升所致。其投資收益同比提升357.8%。因此即使公司毛利率下滑2.7pct和三費率提升1.2pct，歸母凈利率依然提升0.8pct。
2025年拿地增速由負轉(zhuǎn)正，土地投資強度提升至57%。2025年1季度，公司實現(xiàn)權(quán)益拿地金額115億元，同比提升36%，實現(xiàn)權(quán)益拿地面積58萬方，同比提升36%。企業(yè)拿地從2024年3月同比負增長一直到2025年2月份轉(zhuǎn)為正增長，說明公司對土地市場的謹慎態(tài)度開始有所好轉(zhuǎn)。公司土地投資強度也從2024年1季度25%提升至2025年57%。此外，一季度公司權(quán)益拿地均價19939元/平，表明公司資源投放堅持“核心6+10城”。
加快回購公司股份。公司已公告截至2025年3月31日，公司累計回購金額占本次擬回購金額上限的37.75%?；趯疚磥沓掷m(xù)發(fā)展的信心和對公司價值的認可，公司公告將加快實施回購公司股份，以維護廣大投資者的利益，增強投資者對公司的投資信心，穩(wěn)定提升公司價值。
風險提示：市場超預期下行，公司計提大規(guī)模減值
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