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行情回顧
　　2025年4月7日-2025年5月7日，滬深300指數(shù)下跌0.77%，申萬機(jī)械設(shè)備行業(yè)上漲0.05%，跑贏滬深300指數(shù)0.82個百分點(diǎn)，在申萬所有一級行業(yè)中位于第11位。
　　截至2025年5月7日，申萬機(jī)械設(shè)備行業(yè)TTM市盈率為26.86倍（整體法，剔除負(fù)值），相對于滬深300的估值溢價(jià)率為128.97%。
　　個股方面，漲幅居前的有大葉股份（125.34%）、江順科技（48.82%）、龍溪股份（44.72%）、匯成真空（42.19%）、萬達(dá)軸承（40.96%），其中，大葉股份受園林機(jī)械概念以及業(yè)績增長影響表現(xiàn)較好；跌幅居前的有ST新元（-38.95%）、雷爾偉（-33.54%）、ST逸飛（-33.11%）、通業(yè)科技（-27.32%）、ST寶實(shí)（-26.94%）。
　　本月策略
　　2025年1-3月挖掘機(jī)累計(jì)銷量6.14萬臺，同比增長22.80%，其中國內(nèi)市場累計(jì)銷量3.66萬臺，同比增長38.30%，內(nèi)銷延續(xù)高景氣。開工方面，一季度全國工程機(jī)械平均開工率為44.67%，12省份開工率超50%，正面吊、堆高機(jī)總工作時(shí)長同比均實(shí)現(xiàn)明顯增長，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)迎來傳統(tǒng)開工及銷售旺季。海外方面，3月主要地區(qū)小松挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)同比均實(shí)現(xiàn)正增長，其中歐洲、北美地區(qū)增長明顯。綜上，我們看好開工改善帶動的工程機(jī)械需求提升。
　　機(jī)器人方面，特斯拉在2025Q1業(yè)績電話會上更新人形機(jī)器人業(yè)務(wù)指引，2025年內(nèi)將有數(shù)千臺人形機(jī)器人在特斯拉工廠投入使用，到2029或2030年人形機(jī)器人年產(chǎn)量將達(dá)到一百萬臺。我們認(rèn)為，特斯拉人形機(jī)器人量產(chǎn)路線逐步清晰，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，建議持續(xù)關(guān)注投資布局機(jī)會。
　　綜上，我們維持行業(yè)“看好”評級，維持對三一重工（600031）、中聯(lián)重科（000157）、恒立液壓（601100）、中國中車（601766）“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　開工情況不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；市場風(fēng)險(xiǎn)影響超預(yù)期。