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核心觀點(diǎn)：
　　市場表現(xiàn)分析：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周（4月21日-4月25日）機(jī)械行業(yè)指數(shù)（中信）上漲2.50%，滬深300指數(shù)上漲0.38%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.74%。
　　制造業(yè)景氣持續(xù)回暖，PPI繼續(xù)下降。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.5%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升。3月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.4%，同比下降2.5%，這主要受季節(jié)性、國際輸入性因素等影響。PPI環(huán)比下降主要有以下原因：一是國際輸入性因素影響國內(nèi)石油和部分出口行業(yè)價(jià)格下行。二是煤炭等能源需求季節(jié)性下行。三是部分原材料行業(yè)價(jià)格下行。
　　機(jī)床展落下帷幕，機(jī)床設(shè)備在人形領(lǐng)域應(yīng)用加速。為期6天的CIMT2025（第十九屆中國國際機(jī)床展覽會(huì)）于4月26日圓滿落幕，我們團(tuán)隊(duì)也現(xiàn)場組織了調(diào)研和參觀活動(dòng)，總體來看，人形機(jī)器人相關(guān)應(yīng)用明顯增多，設(shè)備的需求和放量有望成為下一階段人形的主線之一。
　　人形機(jī)器人馬拉松開跑，從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)邁出重要一步。根據(jù)北京亦莊公眾號，4月19日全球首場人形機(jī)器人半馬比賽結(jié)束，天工機(jī)器人奪冠，采用松延動(dòng)力機(jī)器人的兩隊(duì)分獲亞軍、季軍。19日的比賽暴露出產(chǎn)品端的一些問題：（1）能源系統(tǒng)瓶頸；（2）可靠性困境；（3）控制系統(tǒng)缺陷?？傮w來看，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在跌撞中進(jìn)步。
　　建議關(guān)注：我們給出2025年機(jī)械行業(yè)投資所圍繞的幾條核心主線：（1）基本面穩(wěn)健向上的資產(chǎn)：工程機(jī)械-三一重工、徐工機(jī)械、柳工、中聯(lián)重科、浙江鼎力、山推股份；上游類資產(chǎn)-中國船舶、中國動(dòng)力、中集集團(tuán)、海油工程、紐威股份、耐普礦機(jī)，出口類資產(chǎn)-巨星科技、泉峰控股。（2）等待周期復(fù)蘇：順周期五朵金花-匯川技術(shù)、杭氧股份、華測檢測、恒立液壓、怡合達(dá)，通用自動(dòng)化-伊之密、海天國際、海天精工、紐威數(shù)控。（3）成長型資產(chǎn)：人形機(jī)器人-綠的諧波、震裕科技、恒立液壓、漢威科技、安培龍、紐威數(shù)控；光伏設(shè)備-帝爾激光、晶盛機(jī)電、海目星；鋰電設(shè)備-先導(dǎo)智能、聯(lián)贏激光、杭可科技、東威科技、驕成超聲；風(fēng)電-三一重能、海力風(fēng)電、中際聯(lián)合；半導(dǎo)體設(shè)備中微公司、長川科技、華峰測控、精測電子。（中國船舶、中國動(dòng)力與軍工組聯(lián)合覆蓋，匯川技術(shù)與電新組聯(lián)合覆蓋，長川科技與電子組聯(lián)合覆蓋，中微公司電子組覆蓋。）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致機(jī)械產(chǎn)品需求波動(dòng)；原材料價(jià)格上升壓制企業(yè)盈利能力；匯率變化導(dǎo)致盈利波動(dòng)；去產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期等。