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近期市場(chǎng)回顧：2025年4月，權(quán)益市場(chǎng)在外部沖擊下，避險(xiǎn)情緒升溫，整體回調(diào)；債券市場(chǎng)在關(guān)稅沖擊后迎來(lái)快牛，全月震蕩上漲。權(quán)益方面，萬(wàn)得主動(dòng)股基、萬(wàn)得股票型基金總指數(shù)、萬(wàn)得混合型基金總指數(shù)的漲跌幅分別為-2.79%、-2.92%和-1.78%。債券方面，萬(wàn)得債券型基金指數(shù)錄得0.37%的正收益，其中萬(wàn)得中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)收漲0.57%，萬(wàn)得短期純債型基金指數(shù)收漲0.29%，可轉(zhuǎn)債基金指數(shù)錄得1.22%的跌幅。海外資產(chǎn)和另類(lèi)資產(chǎn)方面，萬(wàn)得QDII基金指數(shù)下跌0.18%，萬(wàn)得另類(lèi)投資基金指數(shù)收漲2.94%。
　　權(quán)益類(lèi)組合配置思路：在基本面缺乏利好牽引下，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資和主題投資有望回歸。同時(shí)，考慮到中美互征高額關(guān)稅后處于反制階段，政策支持預(yù)期升溫的內(nèi)需方向，以及防御屬性較強(qiáng)的穩(wěn)定高股息板塊可能相對(duì)占優(yōu)。在此背景下，關(guān)注以下三類(lèi)方向：（1）科技資產(chǎn)；（2）內(nèi)需方向；（3）紅利縮圈。
　　固收類(lèi)組合配置思路：
　　純債型基金——展望5月，在降息降準(zhǔn)政策落地后，利率有望突破新低。同時(shí)，為應(yīng)對(duì)外部不確定性、促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，預(yù)計(jì)更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策或出臺(tái)，資金面或?qū)⒕S持寬松。但市場(chǎng)前期已提前定價(jià)關(guān)稅影響與政策預(yù)期，債市在多空博弈下或進(jìn)入均衡階段。
　　固收+型基金——我們?cè)谥安呗缘幕A(chǔ)上進(jìn)行了策略的拆分，根據(jù)固收+基金的倉(cāng)位中樞將其劃分為低波固收+、中波固收+和高波固收+，并分別構(gòu)建優(yōu)選指數(shù)。債券端，我們規(guī)避信用下沉的標(biāo)的，偏好策略為高等級(jí)信用債票息搭配部分利率債波段交易的產(chǎn)品。權(quán)益端，以紅利穩(wěn)健風(fēng)格的固收+基金為底倉(cāng)，并以配置科技成長(zhǎng)、小微盤(pán)風(fēng)格等方向的固收+基金為彈性倉(cāng)位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)；本報(bào)告根據(jù)歷史公開(kāi)數(shù)據(jù)及定期報(bào)告整理，存在失效風(fēng)險(xiǎn)，不代表對(duì)基金未來(lái)資產(chǎn)配置情況的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成投資建議；本報(bào)告模擬組合結(jié)果基于對(duì)應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)，僅供研究參考，不構(gòu)成投資建議。