>> 東方證券-東方戰(zhàn)略周觀察：百日成績單，市場與外交雙震蕩-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
王仲堯,孫金霞,曹靖楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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研究結(jié)論
戰(zhàn)略動向復盤：2025年4月30日，美國總統(tǒng)特朗普第二任期執(zhí)政滿百日。美國國內(nèi)方面特朗普加快落實MAGA基本路線：
1）確保邊境安全，驅(qū)逐非法移民與恢復治安。通過動用軍隊封鎖邊境與強制遣返等途徑，大規(guī)模驅(qū)逐非法移民，試圖廢除出生公民權(quán)但被華盛頓州聯(lián)邦法官裁定違憲，已由最高法院介入；
2）縮減政府規(guī)模并控制開支。支持馬斯克領(lǐng)導政府效率部進行人員精簡，改革政府機構(gòu)，削減開支和赤字，限制政府權(quán)力的同時架空部分行政部門；
3）放松企業(yè)管制，特別是與限制化石能源使用相關(guān)的補貼政策被打斷，支持加密貨幣；
4）以對主要貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅的方式倒逼制造業(yè)回流美國，擴大美國境內(nèi)投資；
5）削減研究經(jīng)費，叫停大量聯(lián)邦政府資助的研究，導致多所高校被迫縮減規(guī)模。
外交方面延續(xù)離岸平衡與交易談判原則，其中俄烏沖突是特朗普政府百日執(zhí)政的優(yōu)先議題，以雙邊施壓方式促成俄烏?；穑罏醅F(xiàn)有的礦產(chǎn)協(xié)議并未體現(xiàn)雙方核心訴求（美國對烏克蘭安全承諾與烏克蘭償還美國軍事援助債務(wù)），特朗普戰(zhàn)略性邊緣化烏克蘭安全訴求的立場未發(fā)生改變，最終俄烏談判主動權(quán)可能偏向俄羅斯。傳統(tǒng)盟友方面偏向海灣國家、以色列，與歐洲、北美離心力增強：特朗普政府在巴以問題上單邊偏袒以色列，同時試圖重提世紀交易協(xié)議消解以色列與海灣國家建交的隔閡。對等關(guān)稅新政僅對海灣國家加征10%關(guān)稅，海灣國家與以色列共同遏制伊朗為美國縮減中東軍事投入創(chuàng)建通道，并配合美國重塑原油供給格局和控制油價，鞏固與海灣國家的盟友關(guān)系在特朗普第二任期內(nèi)將是核心外交議程；歐洲面臨轉(zhuǎn)型防務(wù)自主與加征對等關(guān)稅的雙重沖擊，受特朗普政府威脅處于相對弱勢，各國利益訴求出現(xiàn)分歧且與俄羅斯間安全問題泛化，右翼力量可能擴大至更多國家并在主要國家議會獲得更大話語權(quán)；加拿大、墨西哥作為美國傳統(tǒng)地緣盟友同樣遭受關(guān)稅威脅，供應(yīng)鏈被迫重構(gòu)后輸美中轉(zhuǎn)國地位動搖，美國施壓下的國內(nèi)政權(quán)穩(wěn)定性下降。另外特朗普對巴拿馬運河、格陵蘭島的領(lǐng)土訴求凸顯其第二任期實現(xiàn)領(lǐng)土擴張的意愿，完全控制中美洲-北美與增強北極地區(qū)軍事存在可能成為執(zhí)政后期的支線任務(wù)。
關(guān)稅風險與地緣政治帶來的巨大不確定性造成市場震蕩，標普500指數(shù)快速回調(diào)，美債信用危機風險加深，同時油價受供需雙側(cè)壓力下挫（opec增產(chǎn)擴大原油供給、關(guān)稅戰(zhàn)拉低原油需求預期）。CNN發(fā)布民調(diào)顯示特朗普支持率僅為41%，中間選民信心已出現(xiàn)動搖，共和黨選民對MAGA和特朗普政績的支持率仍較高，雖然關(guān)稅戰(zhàn)推高通脹有望迫使特朗普微調(diào)政策，但在共和黨控制國會的情況下不確定性可能延續(xù)至中期選舉?，F(xiàn)有訴訟案件或法律沖突對總統(tǒng)行政權(quán)力的約束有限，除非民眾支持率進一步下滑至黨內(nèi)和司法系統(tǒng)裂痕外化。
百日后行政令可調(diào)整但遺留影響無法逆轉(zhuǎn)，地緣格局重構(gòu)已步入新階段。特朗普可調(diào)整行政令或擱置部分提議以應(yīng)對國內(nèi)壓力，但其首個執(zhí)政百日開啟的議題影響深遠，縮減開支與行政權(quán)力再分配動搖民眾對政府機構(gòu)的信心，美元美債構(gòu)建的金融體系面臨信用風險。外部盟友特別是歐洲、加拿大正積極建設(shè)獨立于美國的防務(wù)能力，試圖與其他新興市場國家構(gòu)建將美國排除在外的貿(mào)易合作，二戰(zhàn)后基于對美國信任和依賴的舊秩序面臨顛覆重構(gòu)的轉(zhuǎn)折點。
風險提示
關(guān)稅風險動搖現(xiàn)有貿(mào)易體系，可能加速國際力量重組與再分配。
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