>> 銀河期貨-需求轉(zhuǎn)弱，甲醇延續(xù)弱勢震蕩-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 3098KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張孟超 |
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核心觀點及交易策略
觀點：原料煤方面，煤礦開工率穩(wěn)定運行，截止5月7日，鄂市煤礦開工率71%，榆林地區(qū)煤礦開工率46%，煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，鄂爾多斯地區(qū)煤礦開工率與榆林地區(qū)開工率反彈，當(dāng)前鄂市與榆林地區(qū)煤炭日均產(chǎn)量增加400萬噸附近，需求持續(xù)疲軟，坑口價再次回落。供應(yīng)端，當(dāng)前西北煤炭主產(chǎn)地煤礦開工率有所回升，但需求偏弱，原料煤價格震蕩，西北主流甲醇企業(yè)競拍價格下跌，煤制甲醇利潤在700元/噸附近，甲醇開工率高位穩(wěn)定，國內(nèi)供應(yīng)持續(xù)寬松。進口端，國際甲醇裝置開工率大幅攀升，伊朗裝置全部恢復(fù)，歐美價格再度下跌，東南亞價格穩(wěn)定，內(nèi)外價差加速縮小，東南亞轉(zhuǎn)口窗口接近關(guān)閉，非伊貨源增加，4月進口80萬噸。需求端，傳統(tǒng)下游陸續(xù)恢復(fù)，開工率穩(wěn)定提升，MTO裝置開工率回落，興興69萬噸/年甲醇制烯烴裝置重啟負荷不滿；南京誠志1期29.5萬噸/年MTO裝置負荷不滿，其配套60萬噸/年甲醇裝置正常運行；2期60萬噸/年MTO裝置負荷不滿，江蘇斯爾邦80萬噸/年MTO裝置停車，初步計劃為期45天左右；天津渤化60萬噸/年烯烴（MTO）裝置負荷7成，計劃于4月存檢修計劃；寧波富德60萬噸/年DMTO裝置重啟負荷不滿。庫存方面，進口有一定減量，需求剛性，進口順掛，港口持續(xù)去庫，基差小幅走強；內(nèi)地企業(yè)庫存在剛需消耗下持續(xù)去庫為主。綜合來看，國際裝置開工率提升至高位，伊朗地區(qū)限氣影響結(jié)束，區(qū)內(nèi)所有裝置集中恢復(fù)，日均產(chǎn)量從6800噸增加至40000噸附近，4月伊朗已裝船68萬噸以上，5月份進口量將大幅增加至120萬噸以上。下游需求穩(wěn)定，當(dāng)前，港口庫存不斷去化，導(dǎo)致基差偏強，在剛需消耗背景下，4月份港口加速去庫，甲醇價格底部短期有較強支撐，但進入5月份，隨著到港量增加，港口開始累庫，同時由于國內(nèi)煤炭延續(xù)跌勢，煤制利潤擴大至歷史最高水平，春檢規(guī)模將不及預(yù)期，國內(nèi)供應(yīng)寬松。當(dāng)前內(nèi)地CTO外采階段性結(jié)束，同時內(nèi)地企業(yè)庫存觸底累庫，貨源緊張局面得到一定緩解，同時下游高價抵制，內(nèi)地競拍價格高位回落，原油不斷創(chuàng)新低，整個能化品種情緒較弱，甲醇仍以反彈做空為主，不追空。。
交易策略：單邊，高空為主；套利：觀望；場外，賣看漲
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