>> 銀河期貨-金融衍生品日報-250508
| 上傳日期： |
2025/5/8 |
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| 1972KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.國家發(fā)改委副主任鄭備表示，支持民營企業(yè)積極參與“兩重”建設(shè)和“兩新”工作，正在加快完善民營企業(yè)參與國家重大項目建設(shè)的長效機制。
2.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流出23.85億元。
3.央行公告稱，5月8日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1586億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當日無逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放1586億元。
4.美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25-4.5%之間不變，符合預(yù)期。
二、投資邏輯
股指期貨：周四股指低開高走，至收盤，上證50指數(shù)漲0.33%，滬深300指數(shù)漲0.56%，中證500指數(shù)漲0.41%，中證1000指數(shù)漲0.76%，全市場成交額為1.32萬億元。
各股指繼續(xù)保持強勢，早盤低開后快速拉起，沖高后橫盤震蕩直至收盤。兩市個股繼續(xù)漲多跌少，近4000家個股上漲。軍工板塊繼續(xù)領(lǐng)漲市場，軍工電子、航空裝備、無人機等紛紛位于漲幅前列；通信設(shè)備、銅纜高速連接板塊帶動人工智能硬件走強；此外，光伏電池、減速器、汽車熱管理等板塊也都有所表現(xiàn)。種業(yè)、休閑食品等消費板塊調(diào)整；Peek材料、化工等板塊昨日強勢股走弱。
股指期貨全線上漲，至收盤，主力合約IH2506漲0.82%，IF2506漲1%，IC2506漲0.9%，IM2506漲1.24%。各品種貼水有所收斂，特別是IH幾近平水。IM和IC成交分別下降20.1%和19.5%，IF和IH成交分別增加6.2%和2%，IM、IC和IH持倉分別下降5.2%、1.8%和0.3%，IF持倉增加2.3%。
市場延續(xù)良好的人氣。英偉達產(chǎn)品漲價和可能在國內(nèi)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈的消息使人工智能硬件板塊再度走強；受國際局勢影響，軍工板塊繼續(xù)活躍，可見市場繼續(xù)圍繞事件驅(qū)動進行題材挖掘，使投資氛圍保持良好。另一方面，金融政策穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期繼續(xù)落地，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》發(fā)布，回購增持再貸款最長期限由1年延長到3年自有資金比例要求從30%下降到10%。實實在在的利好推動大藍籌、銀行板塊走強，有利于股指的穩(wěn)定。因此，雖然市場成交有所下降，但投資者情緒高漲，股指仍有望穩(wěn)中有漲。
金融期權(quán)：今日A股市場個股普漲。但成交額有所回落，全市場成交額不足1.5萬億元。寬基指數(shù)普遍收漲，中小市值以及成長風格相對強勢。
期權(quán)方面，期權(quán)成交量節(jié)后繼續(xù)回升，品種上看，50ETF，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)成交相對活躍。隱波方面，經(jīng)過節(jié)后第一個交易日的隱波下探之后，各個期權(quán)品種隱波中樞趨穩(wěn)，但由于近期標的實際波動有限，隱波溢價繼續(xù)走闊。
節(jié)后各個期權(quán)品種隱波大幅回落。節(jié)前日報中提到，期權(quán)隱波定價包含了市場對長假期間的海外市場波動的定價，整體隱波偏貴。長假期間海外市場波動有限，節(jié)后寬基普遍小幅高開，期權(quán)隱波回落比較合理。盡管隱波回落之后，做多波動的性價比有所提升，但在沒有標的實際波動支持下，波動率交易上依然建議少買多賣，敞口上維持正theta。
國債期貨：周四國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.26%，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.16%，2年期主力合約漲0.05%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率普降，7Y及以內(nèi)下行3bp左右，長端則下行1bp左右。
今日央行凈投放1586億元短期流動性，政策利率也正式下調(diào)至1.4%。市場資金面整體趨松。短端方面，銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率多數(shù)明顯回落，其中隔夜資金價格下行逾10bp，至1.53%附近?！伴L錢”方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新成交在1.67%附近，較上日下行3個bp左右
降息落地后，今日市場資金價格轉(zhuǎn)松幅度稍大，債市情緒整體向好，曲線斜率延續(xù)陡峭化趨勢，期債盤面也全線收漲。
短期來看，我們延續(xù)此前觀點不變?！半p降”落地有助于緩和商業(yè)銀行負債端壓力，降低市場資金價格中樞，對短端的利好更為明確。當然資金面實際變化還需關(guān)注央行流動性管理態(tài)度。而本次降息后，靜態(tài)來看長債收益率與政策利率利差仍處于歷史偏低分位水平，且央行通過結(jié)構(gòu)性工具促進“寬信用”的政策取向也較為明確，加之近期中美貿(mào)易摩擦似有緩和跡象，長債表現(xiàn)或?qū)⒂兴磸?fù)。
操作上，單邊建議保持低多思路或暫觀望。期現(xiàn)套利方面，當前部分合約IRR依舊偏高，建議繼續(xù)關(guān)注正套機會。曲線交易方面，建議階段性參與做陡曲線交易，但需留意基差因素帶來的不利影響。跨品種套利方面，建議適度參與主力合約移倉期間做空T合約跨期價差交易。
交易策略：股指期貨，震蕩偏強；國債期貨，階段性參與做陡曲線，關(guān)注期現(xiàn)正套機會
風險因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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