>> 銀河證券-4月物價(jià)數(shù)據(jù)解讀：CPI接近轉(zhuǎn)正，PPI延續(xù)跌勢-250510
| 上傳日期： |
2025/5/10 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
張迪,呂雷 |
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●4月CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲至0.1%(前值-0.4%)，同比下降0.1%(前值-0.1%) ,過去五年(春節(jié)在1月份，下同)的季節(jié)性環(huán)比均值為-0.3%，其中食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%(前值-1.4%)，過去五年環(huán)比均值為-1.4%;非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.1% (前值-0.2%)，過去五年環(huán)比均值為0.1%，食品和非食品價(jià)格回升帶動(dòng)CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲。核心CPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲，上漲0.2%，同比上漲0.5%，漲幅保持穩(wěn)定。。PPI環(huán)比下降0.4% (前值-0.4%)，同比下降2.7%(前值-2.5%)，環(huán)比持平、同比降幅走闊。
●部分食品價(jià)格回升，鮮菜和豬肉環(huán)比降幅均小于季節(jié)性:本月受中美關(guān)稅摩擦導(dǎo)致進(jìn)口量減少等因素影響，牛肉價(jià)格上漲3.9% (前值0.5%)，過去五年季節(jié)性均值為-1%;部分地區(qū)進(jìn)入海洋休漁期，海水魚價(jià)格上漲2.6%；新果上市初期供給季節(jié)性減少，薯類和鮮果價(jià)格分別上漲4.7%和2.2% (前值-1.6%)。隨著春季的深入，氣溫明顯回升，蔬菜生長條件適宜，各地春菜增量供應(yīng)，蔬菜品種豐富，產(chǎn)地貨源寬松，市場供應(yīng)充足，菜價(jià)易跌難漲，菜價(jià)處于季節(jié)性下滑階段，鮮菜-1.9% (前值-5.1%)的環(huán)比跌幅基本低于近五年季節(jié)性6.8%的跌幅。豬肉價(jià)格震蕩下行環(huán)比跌幅收窄至-1.6% (前值-4.4%)，過去五年季節(jié)性均值為-5%。供給端來看，飼料成本持續(xù)攀升(豆粕價(jià)格飆升、玉米價(jià)格反彈)，二次育肥補(bǔ)欄成本高企，導(dǎo)致承接能力減弱，市場供應(yīng)寬松預(yù)期升溫;需求端來看，4月本是豬肉消費(fèi)談季，盡管節(jié)日臨近，但屠企開工率提升有限，批發(fā)市場購銷平淡。后市來看，一方面，養(yǎng)殖端對后市仍有看漲預(yù)期，部分集團(tuán)場嘗試縮量拉漲，疊加二次育肥仍有階段性入場操作，或?qū)ωi價(jià)形成托底;另一方面，飼料成本高企、消費(fèi)替代效應(yīng)持續(xù)，壓制豬價(jià)反彈高度，預(yù)計(jì)5月份生豬價(jià)格呈震蕩偏弱調(diào)整。
●受需求回暖及清明假日等因素共同影響，出行服務(wù)價(jià)格回升明顯，對非食品項(xiàng)價(jià)格帶來支撐:非食品價(jià)格上漲0.1% (前值-0.2%)，旅游出行需求回暖與出行類價(jià)格回升對非食品項(xiàng)帶來支撐。其中，飛機(jī)票、交通工具租賃費(fèi)、賓館住宿和旅游價(jià)格分別上漲13.5%、7.3%、4.5%和3.1%，漲幅均高于率節(jié)性水平，合計(jì)影響CPI環(huán)比上漲約0.1個(gè)百分點(diǎn)。從跨區(qū)出行來看，根據(jù)飛常準(zhǔn)大數(shù)據(jù)顯示，4月中國境內(nèi)航線日均執(zhí)行航班量環(huán)比增長4.01%，日均航班量同比增長3.36%，相比19年同期增長10.68%從市內(nèi)交通出行景氣度來看，4月份12個(gè)主要城市地鐵客運(yùn)環(huán)比上漲1.6%，同比上漲3.7%。
●金飾品漲價(jià)帶動(dòng)其他用品項(xiàng)價(jià)格上行,國補(bǔ)政策帶動(dòng)通信工具價(jià)格連續(xù)四個(gè)月下行:因國際金價(jià)變動(dòng)，4月國內(nèi)金飾品價(jià)格上漲10.1%，影響CPI環(huán)比上漲約0.06個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)其他用品及服務(wù)環(huán)比上漲2.4%。4月通信工具環(huán)比下降1.3% (前值-0.2%)，價(jià)格連續(xù)四個(gè)月下行。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示,截至4月27日，全國12類家電以舊換新4941.6萬臺，手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購新3785.5萬件。國補(bǔ)政策帶動(dòng)部分高端機(jī)型通過降價(jià)方式進(jìn)入補(bǔ)貼范圍，例如華為Mate70 Pro優(yōu)享版最初定價(jià)6199元，從5月1日開始，華為京東自營旗艦店宣布該機(jī)型降價(jià)200元，現(xiàn)價(jià)5999元，剛好符合國補(bǔ)政策，可享受最高500元的補(bǔ)貼，最終到手價(jià)僅需5499元。其它項(xiàng)中，醫(yī)療保健價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，水電燃料上漲0.1%;房租、生活用品及服務(wù)、家用電器、交通工具使用和維修、通信郵遞服務(wù)以及教育服務(wù)價(jià)格基本持早;受國際油價(jià)下行影響，交通工具用燃料價(jià)格環(huán)比下降2%，受出口行業(yè)價(jià)格下降影響，汽車制造業(yè)價(jià)格下降0.5%，交通工具下降0.3%，連續(xù)三個(gè)月下行。
●核心價(jià)格同比保持穩(wěn)定: 4月份核心CPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲，上漲0.2%，同比上漲0.5%，過去五年環(huán)比均值為0.1%。旅游出行需求回眼與出行類價(jià)格回升對核心CPI價(jià)格帶來支撐
●PPI環(huán)比持平、同比降幅走固:一方面，國際油價(jià)和煤炭等能源雷求季節(jié)性下行拖累原油和黑色系價(jià)格;另一方面,部分消費(fèi)品制造業(yè)和裝簡制造業(yè)雷求增加帶動(dòng)有色金屬價(jià)格上行，對PPI環(huán)比帶來支撐。黑色方面，北方供暖全面結(jié)束，煤炭需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,煤炭開采和洗選業(yè)、煤炭加工價(jià)格環(huán)比均下降3.3%。新能源發(fā)電成本低、替代作用強(qiáng)，加之風(fēng)力發(fā)電出力增加，電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.3%。隨著天氣好轉(zhuǎn)。各地基建施工穩(wěn)步推進(jìn)，從高頻數(shù)據(jù)來看，4月份國內(nèi)高爐開工率、鐵水日均產(chǎn)量、焦化企業(yè)、苯乙烯和聚氯乙烯等行業(yè)開工率均高于去年同期水平，帶動(dòng)非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格環(huán)比由跌轉(zhuǎn)平(前值-0.5%)，受關(guān)稅沖擊帶來全球經(jīng)濟(jì)增長不確定性上升影響，部分國際大宗商品價(jià)格迅速下行。有色方面，國際鋁、鋅和銅等有色金屬價(jià)格下行影響國內(nèi)鋁冶煉、鋅冶煉和銅冶煉價(jià)格分別下降2.4%、1.6%和0.8%;國內(nèi)促消費(fèi)和設(shè)備更新等政策繼續(xù)顯效，部分酒費(fèi)品和裝備制造產(chǎn)品需求釋放，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比延續(xù)上漲，有色金屬礦采選業(yè)及治煉上漲1.5% (前值0.4%)，有色金屬壓延加工業(yè)上漲0.3% (前值0.5%)。原油方面,國際原油價(jià)格下行影響國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比下降,石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格下降3.1%，精煉石油產(chǎn)品制造價(jià)格下
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