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本報(bào)告深度復(fù)盤2024年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，全面剖析其市場(chǎng)表現(xiàn)、供需結(jié)構(gòu)、信用風(fēng)險(xiǎn)等關(guān)鍵要素，為投資者提供精準(zhǔn)參考。
　　一波三折，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存
　　2024年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)行情波折起伏，信用風(fēng)險(xiǎn)首次大規(guī)模影響定價(jià)。由于純債收益率進(jìn)入“1”時(shí)代，可轉(zhuǎn)債成為廣義固收資產(chǎn)中的“高息資產(chǎn)”，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。指數(shù)呈現(xiàn)“W”型走勢(shì)，估值全年震蕩且略有下行，板塊表現(xiàn)以輪動(dòng)為主，缺乏明確的持續(xù)性主線。供需結(jié)構(gòu)上，市場(chǎng)供給明顯萎縮。信用風(fēng)險(xiǎn)方面，破面值、破債底個(gè)券數(shù)量占比年內(nèi)先升后降，年底信用風(fēng)險(xiǎn)基本修復(fù)。市場(chǎng)先后經(jīng)歷超跌反彈、信用風(fēng)險(xiǎn)演繹、反轉(zhuǎn)修復(fù)三個(gè)階段，受權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)、信用風(fēng)險(xiǎn)事件和政策調(diào)整影響顯著。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）經(jīng)濟(jì)基本面改善持續(xù)性不足；
　　2）債市超預(yù)期調(diào)整；海外流動(dòng)性寬松節(jié)奏弱于預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來；
　　3）宏觀經(jīng)濟(jì)政策或發(fā)生超預(yù)期的邊際變化，可能導(dǎo)致資產(chǎn)定價(jià)邏輯發(fā)生改變
　　4）國(guó)際局勢(shì)或發(fā)生超預(yù)期的變化，可能導(dǎo)致全球資產(chǎn)定價(jià)邏輯切換