久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2024年報(bào)及2025年一季報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.72億元，同比增長(zhǎng)21.00%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.36億元，同比下降30.70%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.66億元，同比增長(zhǎng)3.07%。2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.16億元，同比增長(zhǎng)26.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比下降22.57%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.92億元，同比下降24.40%。
　　新能源汽車和家電業(yè)務(wù)階段性拖累毛利率。2024年Q4和2025年Q1公司毛利率分別為23.90%和22.95%，環(huán)比均有所下滑，一方面是由于公司去年年底開始新能源汽車業(yè)務(wù)顯著放量，而新能源汽車業(yè)務(wù)毛利率低于整體毛利率產(chǎn)生拖累，另一方面由于家電業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司為了爭(zhēng)取后續(xù)更多的市場(chǎng)份額，在部分產(chǎn)品上主動(dòng)調(diào)整,暫時(shí)調(diào)低毛利率。展望后市，隨著公司新能源汽車業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，成本有望受益規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)盈利能力占優(yōu)的服務(wù)器電源等產(chǎn)品下半年逐步放量，有望帶動(dòng)公司毛利率年內(nèi)環(huán)比修復(fù)。
　　新能源汽車業(yè)務(wù)有望迎來(lái)二次成長(zhǎng)。2024年公司新能源及軌道交通部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.49億元，同比下滑22.74%，主要由于存量客戶的在售車型銷量下滑，以及新客戶產(chǎn)品處于開發(fā)測(cè)試過程中，尚未實(shí)現(xiàn)大批量訂單。近年來(lái)公司在新能源汽車領(lǐng)域不斷拓寬客戶結(jié)構(gòu)，除傳統(tǒng)客戶北汽新能源外，與零跑、吉利、金康、東風(fēng)、一汽等整車廠客戶建立合作，自2024年末起，公司已開始向吉利進(jìn)行了批量二合一車載電源產(chǎn)品的供應(yīng)，隨著新客戶逐步落地預(yù)計(jì)新能源汽車業(yè)務(wù)迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)。
　　服務(wù)器電源產(chǎn)品厚積薄發(fā)，年內(nèi)有望批量交付構(gòu)筑成長(zhǎng)新動(dòng)能。公司目前具備高功率高效率AI服務(wù)器電源模塊及系統(tǒng)解決方案的技術(shù)水平與供應(yīng)能力，并與英偉達(dá)達(dá)成合作，通過與行業(yè)頭部企業(yè)合作研發(fā)，加速了公司技術(shù)積累和產(chǎn)品線布局。公司已推出Power Shelf、BBUShelf、Power Capacitor Shelf、800V/570kWSide Rack等一系列產(chǎn)品，下半年有望實(shí)現(xiàn)批量出貨，為公司貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)成長(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為6.13/8.05/10.27億元，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期；海外政策變動(dòng)超預(yù)期。