>> 國盛證券-國軒高科(002074)業(yè)績符合預(yù)期，加速推進電池新技術(shù)及海外基地布局-250510
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
大小： |
708KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊潤思,林卓欣 |
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國軒高科發(fā)布2024年年報&2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)營收353.9億元，同增12.0%；歸母凈利12.1億元，同增28.6%；扣非歸母凈利2.6億元，同增125.9%。2024年公司銷售毛利率/銷售凈利率為18.0%/3.3%，同增1.1/0.2pct。2025Q1，公司實現(xiàn)營收90.6億元，同增20.6%；歸母凈利1.0億元，同增45.6%；扣非歸母凈利0.1億元，同增37.6%。Q1銷售毛利率/銷售凈利率為18.3%/1.1%，同增0.4/0.6pct。此外，公司發(fā)布并實施完成2024年度利潤分配方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。
2024年和2025Q1公司電池產(chǎn)品出貨同增40%和50%。2024年，公司電池產(chǎn)品出貨約63GWh，同增40.0%，其中動力占比約65%，儲能占比約35%。1）在動力電池領(lǐng)域，根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2024年全球動力鋰電池出貨量為998GWh，同比增長15.4%。公司位列全球動力鋰電池裝機量第八，市占率3.2%；位列全球磷酸鐵鋰裝機量第三，市占率6.18%。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司占中國地區(qū)動力電池裝機量4.6%，位列第四。2）在儲能電池領(lǐng)域，根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2024年全球儲能鋰電池出貨369.8GWh，同比增長64.9%。而公司儲能電池出貨量市占率6%，位列全球出貨第七。此外，2025Q1，公司電池產(chǎn)品出貨18GWh，同增50.0%。
加速推進電池新技術(shù)及海外基地布局。1）在動力電池領(lǐng)域，公司推出了G刻、星晨等多款高性能電池產(chǎn)品，并發(fā)布了第一代全固態(tài)“金石”電池，實現(xiàn)固態(tài)電池技術(shù)創(chuàng)新。面向商用車市場，公司推出了G行品牌系列，全面覆蓋重卡、輕卡、裝載機、礦卡、大型客車等領(lǐng)域。與此同時，公司也在加速研發(fā)和量產(chǎn)面向低空飛行器、電動船舶、工程機械等新細(xì)分市場的產(chǎn)品組合。2）在儲能電池領(lǐng)域，公司產(chǎn)品覆蓋了電源側(cè)儲能、電網(wǎng)側(cè)儲能、工商業(yè)儲能、家用儲能、移動電源等多元化應(yīng)用場景，包括儲能電池及系統(tǒng)解決方案。2024年，公司推出的5MWh標(biāo)準(zhǔn)儲能電池艙、Gotion EDGE、Gotion Home等產(chǎn)品，具有高安全、長壽命、智能化等優(yōu)勢。此外，在基地建設(shè)上，公司泰國、越南基地已投入運營，其他海外基地及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)基地也正加速建設(shè)，屬地化生產(chǎn)加速突破貿(mào)易壁壘。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為13.1/18.7/25.5億元，同增8.8%/42.5%/36.5%，對應(yīng)2025-2027年P(guān)E為31.9/22.4/16.4倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇，出海布局不及預(yù)期。
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