>> 國盛證券-流動性和機構行為跟蹤：資金存單大幅下行，市場杠桿開始攀升-250510
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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“雙降”落地，資金價格明顯下行。本周R001收于1.52%（前值1.85%），DR001收于1.49%（前值1.79%）。R007收于1.58%（前值1.84%），DR007收于1.54%（前值1.80%）。DR007與7天OMO利差收于4.09bp。6M國股銀票轉貼利率收于1.08%前值1.16%）。
央行公開市場業(yè)務凈回籠資金。本周央行逆回購投放8361億元，逆回購到期16178億元，合計凈回籠7817億元。
短端直接受益，存單到期收益率大幅下行。存單到期收益率來看，本周3M收益率下行12.50bp收于1.61%，6M收益率下行9.00bp收于1.64%，1Y收益率下行7.50bps收于1.66%，1Y-3M期限利差走闊。本周1年存單與R007利差走闊18.41bp至7.95bp。10年、30年國債分別上行1.10bp、2.00bp至1.64%、1.84%。
存單凈融資上升，加權平均發(fā)行期限上升。本周存單凈融資3344億元前值-860億元），國有行、股份行、城商行、農商行1年存單發(fā)行利率分別收于1.67%、1.68%、1.77%、1.78%，較值分別-7.25bp、-7.90bp、-4.28bp、-2.17bp。發(fā)行結構來看，本周加權平均發(fā)行期限7.7M前值6.9M），3M存單發(fā)行2161億元，6M期限發(fā)行1825億元，1Y期限發(fā)行3203億元，占比分別為25.19%、21.28%、37.33%。
下周政府債券凈發(fā)行增加，凈繳款增加。本周國債凈發(fā)行1956億元，地方債凈發(fā)行672億元，政府債券合計凈發(fā)行2628億元，凈繳款合計-148億元。下周預計國債凈發(fā)行4607億元，地方債凈發(fā)行1711億元，合計6318億元，凈繳款合計6277億元。
銀行間杠桿率回升。質押式回購交易量周均回升至6.81萬億。本周銀行間市場杠桿率均111.54%，低于值周均109.64%。
風險提示：贖回事件超預期，資金面收緊，統(tǒng)計存在偏差。
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