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主要觀點(diǎn)：
　　事件概況
　　紐威股份于2025年4月22日、29日分別發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。公司2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.56億元，同比+60.1%；25年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.63億元，同比+33.52%。
　　24年凈利同比+60.1%，盈利能力提升
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營收62.38億元，同比+12.5%，2025年Q1實(shí)現(xiàn)營收15.56億元，同比+14.44%。分區(qū)域來看，24年公司內(nèi)銷收入受國內(nèi)行業(yè)景氣度影響略有下滑，外銷收入持續(xù)高速增長，2024年公司內(nèi)銷收入達(dá)23.8億元同比-2.69%，外銷收入達(dá)38.1億元同比+25.95%，內(nèi)銷收入占比達(dá)到38.16%，同比23年下降5.96pct。
　　利潤端來看，24年公司歸母凈利達(dá)11.56億元，同比+60.1%，25Q1歸母凈利達(dá)2.63億元，同比+33.52%。利潤率來看，24年全年公司毛利率達(dá)38.1%，同比23年提升6.7pct，25Q1公司毛利率達(dá)35.38%同比24Q1提升2.08pct；24年公司凈利率達(dá)18.69%，同比23年提升5.45pct，25Q1公司凈利率達(dá)17.05%，同比24年Q1提升2.38pct，體現(xiàn)公司成本管控實(shí)力增強(qiáng)，盈利水平進(jìn)一步提升。
　　持續(xù)研發(fā)投入，多領(lǐng)域高端產(chǎn)品獲得突破
　　公司2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.67億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)2.68%。公司持續(xù)推動工藝技術(shù)改進(jìn)與優(yōu)化，持續(xù)實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品突破如：1）高溫氧氣切斷球閥產(chǎn)品，產(chǎn)品已順利交付客戶并投入使用，獲得客戶高速認(rèn)可；2）高參數(shù)套筒調(diào)節(jié)閥產(chǎn)品，產(chǎn)品通過相關(guān)項(xiàng)目的嚴(yán)苛測試，性能卓越，能夠滿足極端工況需求，產(chǎn)品已順利交付客戶并投入使用；3）核島高端閘閥、截止閥和止回閥持續(xù)突破，公司連續(xù)獲得多個合計(jì)閥門采購合同，擴(kuò)大高端閥門在各種主流技術(shù)路線的應(yīng)用范圍等。
　　24年公司子公司東吳機(jī)械獲得韓國KGS、法國船級社和中國船級社證書，助力公司多下游及國際市場的進(jìn)一步拓展。
　　進(jìn)一步提升上游生產(chǎn)供貨能力，客戶覆蓋及合作持續(xù)拓寬
　　在上游鑄鍛件供應(yīng)層面，公司在蘇州、大豐及溧陽共建立四家鑄鍛件廠，擴(kuò)大鑄鍛件下游應(yīng)用包括核電、油氣裝備、風(fēng)電能源裝備等多行業(yè)，并持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)、優(yōu)化成本，取得多領(lǐng)域批準(zhǔn)及行業(yè)認(rèn)證，為公司產(chǎn)品拓展及未來訂單增長奠定基礎(chǔ)。
　　在客戶層面，公司與各能源企業(yè)持續(xù)深化合作，共同打造適用于各下游行業(yè)的工業(yè)閥門解決方案，公司產(chǎn)品不僅應(yīng)用與傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，且在LNG、水處理、核電、海工造船等領(lǐng)域擴(kuò)大市場，并拓展應(yīng)用于海洋風(fēng)電、氫能、地?zé)?、生物能、太陽能及碳捕捉等清潔能源領(lǐng)域。公司客戶及下游覆蓋持續(xù)拓寬，為公司可持續(xù)發(fā)展注入強(qiáng)勁動力
　　盈利預(yù)測、估值及投資評級
　　根據(jù)公司24年年報(bào)及25年一季報(bào)，結(jié)合對公司市占及產(chǎn)能釋放進(jìn)度的判斷，我們修改盈利預(yù)測為2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為72.82/83.79/95.56億元（2025/2026年前值70.34/78.52億元），歸母凈利潤分別為14.47/16.54/19億元（2025/2026年前值11.32/12.74億元），以當(dāng)前總股本計(jì)算的EPS為1.88/2.15/2.47元（2025/2026前值1.49/1.68元）。公司當(dāng)前股價(jià)對2025-2027年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為14.8/12.9/11.3倍。公司作為國內(nèi)工業(yè)閥門領(lǐng)先企業(yè)，高端市場及產(chǎn)品突破疊加出口延續(xù)，在多下游需求持續(xù)中，公司有望憑借上游產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品渠道布局持續(xù)獲取競爭優(yōu)勢，維持“買入”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；2）公司下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3）匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；4）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；5）行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)；6）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；7）技術(shù)升級風(fēng)險(xiǎn)