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核心觀點
　　宏觀：鐵礦價格出現(xiàn)明顯松動，繼續(xù)關(guān)注鋼鐵板塊的投資機會。本周公布的4月CPI與PPI數(shù)據(jù)同比雙降，中國降息降準一攬子金融政策出爐。市場價格方面，鐵礦價格出現(xiàn)明顯松動，市場預(yù)期5月鐵水產(chǎn)量或逐漸見頂，鋼廠或?qū)D壓鐵礦利潤，鐵礦價格有望出現(xiàn)向下的負反饋。我們認為，在高額關(guān)稅為我國外需前景蒙上陰影的情況下，內(nèi)需定價的鋼鐵板塊經(jīng)歷三年回調(diào)，當(dāng)前位置具有較高性價比；產(chǎn)業(yè)不再盲目擴產(chǎn)，龍頭企業(yè)盈利能力及穩(wěn)定性顯著提升；上游鐵礦石供給格局或產(chǎn)生巨變，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望回流國內(nèi)，建議積極關(guān)注鋼鐵板塊的投資機會。
　　鋼鐵：本周螺紋消耗量下降，價格上漲。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)及我們測算，本周全國螺紋鋼消耗量為214萬噸，環(huán)比大幅下降26.67%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周普鋼價格指數(shù)微幅下降0.71%，分品種來看，跌幅較大的冷板價格為3718元/噸，周環(huán)比小幅下跌1.33%，螺紋價格為3296元/噸，周環(huán)比微幅下跌0.8%。
　　工業(yè)金屬：銅TC/RC負值加深。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周現(xiàn)貨中國銅冶煉廠粗煉費為-43.5美元/千噸，環(huán)比下降8.21%；精煉費為-4.35美分/磅。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2025年3月新疆電解鋁單噸完全成本環(huán)比微幅上升0.98%，盈利小幅上升71元/噸；山東電解鋁單噸完全成本環(huán)比明顯下降3.6%，盈利大幅上升785元/噸。
　　貴金屬：關(guān)稅或推升避險需求與通脹預(yù)期，金價有望持續(xù)上漲。根據(jù)COMEX數(shù)據(jù)，截至2025年5月9日，COMEX金價報收3329.1美元/盎司，周環(huán)比小幅上漲2.52%，截至2025年5月6日，COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉數(shù)量為162497張，周環(huán)比微幅下降0.5%。我們認為關(guān)稅或持續(xù)推升避險與通脹預(yù)期，建議關(guān)注黃金板塊的投資機會。
　　投資建議與投資標的
　　鋼鐵：普鋼方面，建議關(guān)注優(yōu)勢平臺協(xié)同支撐，涅槃重生的老牌鋼企山東鋼鐵(600022，買入)，同時建議關(guān)注三鋼閩光(002110，未評級)、新鋼股份(600782，未評級)、寶鋼股份(600019，未評級)；特鋼方面，建議關(guān)注全球不銹鋼管龍頭，高端出海高增長的久立特材(002318，買入)，以及中信集團旗下中厚板龍頭，穩(wěn)定盈利高分紅的南鋼股份(600282，買入)。
　　金屬新材料：建議關(guān)注全球稀土產(chǎn)業(yè)龍頭集團北方稀土(600111，買入)、金力永磁(300748，買入)；同時建議關(guān)注中國稀土(000831，未評級)、華錫有色(600301，未評級)。
　　工業(yè)金屬：鋁方面，建議關(guān)注全球布局、增量可期的一體化鋁行業(yè)龍頭天山鋁業(yè)(002532，買入)，同時建議關(guān)注神火股份(000933，未評級)；銅方面，建議關(guān)注全球銅金礦業(yè)龍頭，世界級礦產(chǎn)資源、行業(yè)頂尖技術(shù)與管理能力的紫金礦業(yè)(601899，買入)，同時建議關(guān)注金誠信(603979，未評級)、藏格礦業(yè)(000408，未評級);鋅方面，建議關(guān)注鉛鋅+金銀雙輪驅(qū)動，五礦集團未來國內(nèi)資源整合平臺株冶集團(600961，買入)，同時建議關(guān)注馳宏鋅鍺(600497，未評級)。
　　貴金屬：建議關(guān)注全球布局的國內(nèi)黃金民營企業(yè)、2026年后產(chǎn)量增量較大的赤峰黃金(600988，買入)，同時建議關(guān)注山金國際(000975，未評級)。
　　風(fēng)險提示
　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩；美國通脹增速放緩；原材料價格波動