>> 華西證券-高關稅之下，出口結構有變化-250509
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2025/5/9 |
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來源： |
華西證券 |
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作者： |
肖金川 |
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據(jù)海關總署，2025年4月出口總值為3157億美元，同比增長8.1%，高于市場預期的1.9%，前值為12.4%；進口總值為2195億美元，同比下降0.2%，預期-5.9%，前值-4.3%。4月以來中美貿易緊張局勢逐漸升級，美國對華關稅提高至145%，中國也采取了反制措施，如何看待4月份進出口數(shù)據(jù)？
一是美國加征關稅的影響開始顯現(xiàn)。4月對美出口同比下降20.9%，為2023年7月以來最低增速；拖累出口同比約3個百分點。美國10%基準關稅于4月5日生效，其他更高對等關稅于4月9日陸續(xù)生效。而對來自中國（含香港）的小包免稅待遇，于5月2日取消。根據(jù)美國海關發(fā)布的文件，美國關稅生效之前已裝船并處于最終運輸模式，在規(guī)定時間前到達美國，可豁免關稅。因而4月對美出口受到關稅的部分影響，更全面的影響可能體現(xiàn)在5月數(shù)據(jù)之中。
美國加征關稅沖擊下，周邊經(jīng)濟體出口走勢分化。韓國4月出口同比增幅為3.7%，略高于3月的3.1%。從出口目的地看，韓國對美出口同比下降6.8%，其中汽車出口減少約16%。這指向關稅對韓國的沖擊已經(jīng)顯性化，對美搶出口不明顯。越南4月出口同比增長21.0%，較上月的13.2%增速大幅提高，其中對美出口同比增長34%，自中國進口同比增31%，對美出口額和自中國進口額均創(chuàng)疫情以來新高。美國對越南加征對等關稅高達46%，延期至7月執(zhí)行，而當前稅率10%，考慮到與美國達成協(xié)議存在不確定性，可能推動越南企業(yè)搶出口。
結合我國海關統(tǒng)計的分國別出口數(shù)據(jù)來看，4月我國對泰國、越南的出口額分別同比增28.1%、23.0%，對出口拉動達到0.7、1.1個百分點，較3月分別-0.05、+0.06個百分點。這是否意味著由于美國對我國加征高額關稅，推動轉口增加？或許并不完全是轉口。在東南亞設有分廠的中國企業(yè)，可能將訂單轉移至關稅稅率10%的東南亞分廠生產(chǎn)，原來計劃去東南亞設廠的企業(yè)也可能加快設廠進程，這就使得企業(yè)將更多原材料、中間品、設備轉移至東南亞工廠。這種生產(chǎn)地的調整，在總量數(shù)據(jù)上與轉口很難區(qū)分。
二是在美國加征關稅沖擊下，4月多個經(jīng)濟體制造業(yè)PMI表現(xiàn)萎靡，指向后續(xù)全球貿易面臨下行風險。中國臺灣地區(qū)、韓國、加拿大4月制造業(yè)PMI環(huán)比分別下滑2.0、1.6、1.0個百分點，至47.8、47.5、45.3，分別創(chuàng)16、31、59個月最低值。相比之下，德法英等歐洲經(jīng)濟體制造業(yè)PMI較前月小幅反彈，看似受到的影響不大，但仍然顯著低于榮枯線（德、法、英分別為48.4、48.7、45.4）。而4月美國制造業(yè)PMI雖然好于預期，但也繼續(xù)回落0.3個百分點至48.7。
三是對東盟、歐盟等貿易伙伴出口維持較高增速。我國對第一大出口目的地東盟的出口同比為21.0%，同比拉動3.6pct，較3月同比拉動增加了1.3個百分點。其中對印度尼西亞、泰國、越南的出口同比分別為37.4%、28.1%、23.0%，較3月分別加快12.7%、0.6%、3.5%。對歐盟出口同比8.2%，較3月的9.9%小幅放緩，持平整體出口增速，其中對德國出口同比增速達到20.6%，較3月的11.7%明顯加快。RECP協(xié)定區(qū)域和一帶一路國家對4月出口也起到了重要支撐作用，分別拉動同比增長4.0pct、7.2pct，對應同比增14.4%、14.9%。
四是機電及高新技術產(chǎn)品出口增速仍然快于整體出口。三大傳統(tǒng)出口分項機電產(chǎn)品、高新技術產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品4月出口同比分別為10.5%、6.9%、-1.2%，對應拉動同比增長6.1pct、1.7pct、-0.2pct。具體機電細分產(chǎn)品的出口則存在分化，船舶、集成電路、通用機械設備、液晶平板同比分別上漲35.7%、21.3%、17.1%、16.2%，拉動作用分別為0.5pct、0.9pct、0.3pct、0.1pct；而手機則大幅下降20.9%，拖累出口0.7pct，家用電器和自動數(shù)據(jù)處理設備同比也分別下降2.7%、1.6%。勞動密集型產(chǎn)品中，箱包、家具、玩具同比分別降8.5%、7.2%、5.9%，而陶瓷產(chǎn)品同比增13.6%。此外，稀土出口持續(xù)下滑，同比-34.4%，降幅較前月的-24.9%擴大。
五是進口同比微降，主要受農產(chǎn)品和大宗商品拖累，機電和高新技術產(chǎn)品維持正增長。4月美元計價進口同比-0.2%，較3月的-4.3%有所改善。分產(chǎn)品來看，農產(chǎn)品、原油、煤同比分別下降17.2%、9.8%、38.7%，拖累進口同比1.5pct、1.2pct、0.8pct。農產(chǎn)品中大豆同比降幅較大，為38.2%，已連續(xù)5個月同比低于-10%，拖累進口同比約0.8pct。機電和高新技術產(chǎn)品仍是進口的主要支撐，同比增速分別為5.8%、9.7%，分別拉動進口21.pct、2.7pct。其中，自動數(shù)據(jù)處理設備同比增速達到48.6%，連續(xù)12個月增速超出45%，而3月進口增長較多的飛機則出現(xiàn)較大回落，4月同比減21.6%，拖累進口0.7pct，或主要受關稅影響。
分國別來看，4月從美國進口下降，從非洲、韓國、RECP進口增加。自美國進口同比-13.8%，較3月的9.5%跌幅擴大，拖累進口同比0.9個百分點。4月從非洲、韓國、RECP進口同比分別上漲22.3%、7.2%、3.7%，較3月的-7.1%、-1.6%、-1.3%有大幅增加，拉動進口1.2pct、0.5pct、1.0pct。
4月出口好于預期，有助于緩和對二季度貿易失速的擔憂。不過這一出口并未完全反映關稅沖擊，5月出口數(shù)據(jù)對關稅的反映會更為全面。美國對中國加
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