>> 浙商證券-債市策略思考：長債交易性機會何時出現(xiàn)？-250510
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
大小： |
996KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,鄭莎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
降準降息落地后，做多短端為權(quán)宜之計，仍需等待做多長債及超長債的機會出現(xiàn)。隨著債市逐步回歸基本面交易，長債及超長債利率或?qū)⑵魄暗汀?br> 本輪降準降息與2024年9月24日有何異同？
?。?）相同點：①降準降息時點均超市場預(yù)期；②降準降息落地后投資者出現(xiàn)止盈，長債及超長債利率上行，中短債階段性表現(xiàn)好于長債及超長債。
?。?）不同點：①降準降息幅度不一樣，本次降息幅度10BP略低于2024年9月24日降息20BP力度；②外部環(huán)境不一樣，中美正式談判前，穩(wěn)匯率的重要性仍然不言而喻，貨幣政策留有充足的空間必要性提升，因此貨幣寬松的空間與9月24日不一樣；③權(quán)益市場環(huán)境不一樣，經(jīng)濟基本面承壓預(yù)期疊加高基數(shù)之下權(quán)益市場或難以復(fù)刻2024年9月24日以來的直線拉升，上證指數(shù)在相對高位上行幅度偏緩慢，因此對債市的壓制力量有所緩和。本輪降準降息落地后市場調(diào)整主要是止盈擾動，調(diào)整幅度及時間預(yù)計不及9月24日。
長端及短端應(yīng)該如何抉擇？
當(dāng)前降準降息實質(zhì)性改善流動性利好中短端，參考2024年9月24日超預(yù)期降準降息落地后情形，短期可做多中短端尋求確定性。但做多中短端僅為權(quán)宜之計，拉長時間周期仍然需要耐心等待和捕捉長債及超長債的交易性機會。我們認為做多長債及超長債的契機源自以下三點：①資金利率下行可能進一步推動國債利率下行；②央行5-6月或?qū)⒒謴?fù)國債買入操作，對債市偏利多；③貨幣寬松預(yù)期仍然存在，二季度擇機參與做多長債及超長債同樣具有安全邊際。
策略思考：中短過渡，擇機做多長債及超長債
點位上，我們認為二季度10年國債低點或下行至1.5%附近，30年國債低點或下行至1.70%附近。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)超預(yù)期邊際變化；機構(gòu)行為大幅趨同并形成負反饋。
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