>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報：鐵水日產(chǎn)延續(xù)高位，依舊看好優(yōu)質(zhì)普鋼業(yè)績改善-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本期內(nèi)容提要：
本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲2.09%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊上漲3.41%，長材板塊上漲1.90%，板材板塊上漲1.56%；鐵礦石板塊上漲1.24%，鋼鐵耗材板塊上漲2.78%，貿(mào)易流通板塊上漲4.07%。
鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加。截至5月9日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率92.1%，周環(huán)比增加0.09百分點。截至5月9日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率55.1%，周環(huán)比下降0.38百分點。截至5月9日，五大鋼材品種產(chǎn)量764.0萬噸，周環(huán)比下降9.36萬噸，周環(huán)比下降1.21%。截至5月9日，日均鐵水產(chǎn)量為245.64萬噸，周環(huán)比增加0.22萬噸，同比增加14.97萬噸。
五大材消費(fèi)量環(huán)比下降。截至5月9日，五大鋼材品種消費(fèi)量845.2萬噸，周環(huán)比下降125.66萬噸，周環(huán)比下降12.94%。截至5月9日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量10.3萬噸，周環(huán)比下降0.96萬噸，周環(huán)比下降8.58%。
庫存環(huán)比增加。截至5月9日，五大鋼材品種社會庫存1033.0萬噸，周環(huán)比增加9.35萬噸，周環(huán)比增加0.91%，同比下降25.64%。截至5月9日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存443.0萬噸，周環(huán)比增加19.62萬噸，周環(huán)比增加4.63%，同比下降10.57%。
普鋼價格環(huán)比下降。截至5月9日，普鋼綜合指數(shù)3453.7元/噸，周環(huán)比下降37.38元/噸，周環(huán)比下降1.07%，同比下降14.02%。截至5月9日，特鋼綜合指數(shù)6650.3元/噸，周環(huán)比增加2.55元/噸，周環(huán)比增加0.04%，同比下降4.17%。截至3月14日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為121元/噸，周環(huán)比下降17.0元/噸，周環(huán)比下降12.32%。截至4月18日，螺紋鋼電爐噸鋼利潤為-357.04元/噸，周環(huán)比下降32.5元/噸，周環(huán)比下降10.00%。
主焦煤價格環(huán)比下跌。截至5月9日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為756元/噸，周環(huán)比下跌8.0元/噸，周環(huán)比下跌1.05%。截至5月9日，京唐港主焦煤庫提價為1380元/噸，周環(huán)比下跌20.0元/噸。截至5月9日，一級冶金焦出廠價格為1680元/噸，周環(huán)比持平。截至5月9日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為12.1天，周環(huán)比下降0.1天，同比增加1.4天。截至5月9日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為24.63天，周環(huán)比下降0.2天，同比下降0.3天。截至5月9日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為10.89天，周環(huán)比下降0.4天，同比增加0.1天。
本周，鐵水日產(chǎn)環(huán)比增長，超出往年同期水平（截至5月9日，日均鐵水產(chǎn)量為245.64萬噸，周環(huán)比增加0.22萬噸，同比增加14.97萬噸）。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比增加0.91%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比增加4.63%。本周原料價格漲跌不一，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌8.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價下跌20.0元/噸。需注意的是，鋼鐵下游需求呈邊際改善，據(jù)百年建筑調(diào)研，截至5月6日，樣本建筑工地資金到位率為58.95%，周環(huán)比上升0.15個百分點。其中，非房建項目資金到位率為60.47%，周環(huán)比上升0.01個百分點；房建項目資金到位率為51.38%，周環(huán)比上升0.84個百分點。工地資金到位情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，有利于支撐鋼材需求。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復(fù)。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益。總體上，我們認(rèn)為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機(jī)會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、南鋼股份、沙鋼股份、首鋼股份、中信特鋼、方大特鋼、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、新鋼股份、馬鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進(jìn)不銹等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風(fēng)險因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關(guān)稅壁壘。
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