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京滬高鐵披露2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)
　　京滬高鐵披露2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入421.6億元，同比增長(zhǎng)3.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)127.7億元，同比增長(zhǎng)10.6%，第四季度營(yíng)業(yè)收入98.0億元，同比基本持平，歸母凈利潤(rùn)27.5億元，同比增長(zhǎng)4.6%。2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.2億元，同比增長(zhǎng)1.2%，歸母凈利潤(rùn)29.6億元，同比基本持平。
　　本線車略有下滑，跨線車平穩(wěn)上行助力營(yíng)收增長(zhǎng)
　　受公商務(wù)出行偏弱影響，2024年京滬高鐵本線車運(yùn)送旅客5201.6萬(wàn)人次，同比下降2.3%,單位旅客收入同比提高約0.8%，客運(yùn)業(yè)務(wù)收入158.3億元，同比下降1.6%。隨著全國(guó)鐵路網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步完善，公司作為我國(guó)東部客運(yùn)網(wǎng)絡(luò)大動(dòng)脈的地位愈發(fā)穩(wěn)固，疊加因私出行持續(xù)增長(zhǎng)，公司跨線車業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)上升勢(shì)頭，2024年京滬高鐵跨線車業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)11.4%，京福安徽公司管轄線路跨線車業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)5.7%，拉動(dòng)公司路網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到259.5億元，同比增長(zhǎng)7.1%。
　　成本基本穩(wěn)定，費(fèi)用繼續(xù)下行，24年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期
　　2024年京滬高鐵核心成本中折舊成本略有下降，能源成本同比基本持平，其余成本基本與業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)同步，整體成本221.8億元，同比小幅增長(zhǎng)0.6%。費(fèi)用端繼續(xù)下行，其中管理費(fèi)用率同比略升0.03pct至2.00%，研發(fā)費(fèi)用率基本穩(wěn)定，財(cái)務(wù)費(fèi)用率因公司持續(xù)盈利償還債務(wù)及利率下行影響同比進(jìn)一步減少1.57pct至4.24%。整體來(lái)看，公司2024年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　2025年一季度經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，京福安徽公司實(shí)現(xiàn)盈利
　　2025年一季度公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)平穩(wěn)，營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)均小幅增長(zhǎng)，值得一提的是，公司少數(shù)股東損益轉(zhuǎn)正，或意味著京福安徽公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)一季度盈利，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)持續(xù)向好。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為未來(lái)因私出行有望持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，拉動(dòng)公司路網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)，同時(shí)因公出行亦有望逐步恢復(fù)，改善京滬本線車運(yùn)營(yíng)狀況。預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)業(yè)收入分別為439.2億元、458.6億元、479.0億元，歸母凈利潤(rùn)分別為136.5億元、146.7億元、159.0億元，同比分別增長(zhǎng)6.9%、7.5%、8.4%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)不及預(yù)期，安全事故。