>> 東吳證券-建筑裝飾行業(yè)跟蹤周報：增量政策持續(xù)出臺，關(guān)注開工端實物量落地-250512
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
大小： |
748KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
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投資要點
本周（2025.5.6–2025.5.9，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.99%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為2%、2.32%，超額收益分別為-0.01%、-0.33%。
行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）國務院新聞辦就“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關(guān)情況舉行發(fā)布會：三部門負責人宣布一攬子重磅金融政策，持續(xù)釋放穩(wěn)市場穩(wěn)預期強信號。一是降息降準，包括降低存款準備金率0.5個百分點、下調(diào)政策利率0.1個百分點、下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點、降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。二是推動中長期資金入市，穩(wěn)定和活躍資本市場。三是圍繞支持科技創(chuàng)新、提振消費、房地產(chǎn)等重點領(lǐng)域，金融部門推出一系列精準有力的政策舉措，設立5000億元服務消費與養(yǎng)老再貸款，推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制擴圍增效，支持打贏保交房攻堅戰(zhàn)，加快出臺與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適配的系列融資制度。
周觀點：（1）近期建筑板塊2024年報和25年一季報披露完畢，整體來看板塊收入和盈利仍繼續(xù)承壓；4月建筑PMI有所回落，新訂單指數(shù)繼續(xù)回落，反應項目預期仍然偏弱，資金到位和財政政策發(fā)力的效果推動的實物量落地仍需重點關(guān)注。此前政治局會議指出要強化底線思維，充分備足預案，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，面對外部沖擊影響，定調(diào)更加積極，本周三部門負責人宣布一攬子重磅金融政策，包括降準降息等，持續(xù)釋放穩(wěn)增長預期。一季度經(jīng)濟開門紅，基建投資累計同比增速5.8%，財政發(fā)力支持下基建投資延續(xù)景氣態(tài)勢，展望二季度來看預計增量的財政政策支持和融資端的改善對投資端和實物量的效果將逐漸顯現(xiàn)，同時擴內(nèi)需預期增強，基建投資和重點區(qū)域建設有望政策加碼。我們建議關(guān)注估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭央企和地方國企估值持續(xù)修復機會，推薦中國交建、中國電建、中國中鐵，建議關(guān)注中國核建、中國化學等。
（2）出海方向：2024年我國對外承包工程業(yè)務完成營業(yè)額同比增長3.1%，新簽合同金額同比增長1.1%，創(chuàng)歷史新高，對外投資平穩(wěn)發(fā)展；近期美國加征關(guān)稅以及貿(mào)易摩擦升級，后續(xù)外交博弈、貿(mào)易摩擦或加劇，一帶一路戰(zhàn)略推進或加碼，預期未來中歐合作、東盟地區(qū)合作有望更加密切。近期習總書記對越南、馬來西亞和柬埔寨三國進行了國事訪問，達成了上百項合作成果，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景氣度有望保持，海外工程業(yè)務有望受益，后續(xù)預計逐漸兌現(xiàn)到訂單和業(yè)績層面。建議關(guān)注國際工程板塊，個股推薦中材國際、上海港灣，建議關(guān)注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
?。?）需求結(jié)構(gòu)有亮點，新業(yè)務增量開拓下的投資機會：部分專業(yè)制造工程細分領(lǐng)域、裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益，建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際等；半導體潔凈室景氣度有望延續(xù)，關(guān)注亞翔集成、柏誠股份等。
風險提示：地產(chǎn)信用風險失控、政策定力超預期、國企改革進展低于預期等。
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