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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持增持評(píng)級(jí)。考慮到公司2025年將繼續(xù)發(fā)力“資產(chǎn)循環(huán)+數(shù)智化運(yùn)營”，并在停車資產(chǎn)運(yùn)營、機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)繼續(xù)深度布局，預(yù)計(jì)2025~2027年EPS分別為0.08/0.10/0.12港元，參考可比公司，給予公司2025年P(guān)E 30X，對(duì)應(yīng)股價(jià)2.44港元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　資產(chǎn)運(yùn)營、資產(chǎn)融通雙輪驅(qū)動(dòng)，營收同比高增。2024年公司營業(yè)收入為12.15億港元，同比上漲37.5%，其中資產(chǎn)運(yùn)營收入9.21億港元，同比上漲40%，資產(chǎn)融通收入2.94億港元，同比上漲30.7%；毛利5.07億港元，同比上漲41%。歸母凈利潤4.1億港元，同比上漲1.6%，漲幅較小，主要因?yàn)椋?）其他收入中來自首鋼資源的股息收入下降；2）其他收益凈額中投資物業(yè)公允價(jià)值有變動(dòng)，主要是部分車位資產(chǎn)出現(xiàn)公允價(jià)值的下滑。
　　成長性特征凸顯，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建與停車資產(chǎn)管理規(guī)模的擴(kuò)張亮眼。1）2024年，公司搭建了產(chǎn)業(yè)投資、場(chǎng)景落地、產(chǎn)業(yè)服務(wù)三大維度的機(jī)器人大生態(tài)，將繼續(xù)加大領(lǐng)域布局，未來2~3年再投資40~50家頂級(jí)機(jī)器人公司，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)品的場(chǎng)景落地，且機(jī)器人公司將開始為企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，預(yù)期也將帶來業(yè)績的釋放；2）停車資產(chǎn)管理上進(jìn)一步擴(kuò)大“停車+充電”資產(chǎn)規(guī)模，一方面繼續(xù)擴(kuò)大公司在交通樞紐領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，年內(nèi)新增天津?yàn)I海國際機(jī)場(chǎng)、西藏拉薩貢嘎國際機(jī)場(chǎng)和廣州白云國際機(jī)場(chǎng)的停車樓項(xiàng)目，另一方面積極在充電領(lǐng)域布局，獲得部分充電站項(xiàng)目，預(yù)期能夠帶來后續(xù)停車收入和充電收入的雙重增長。另外，以貨幣資金和定期存款的口徑看，公司資金儲(chǔ)備充裕，能夠?yàn)楦鳂I(yè)務(wù)的推進(jìn)提供強(qiáng)大的支持。
　　高分紅回饋股東，彰顯公司對(duì)長期投資價(jià)值的信心。2024年公司年末股息和年內(nèi)特別股息合計(jì)約8.88億港元，疊加中期派息的2.08億港元，全年總派息額達(dá)到10.96億港元，超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在運(yùn)營資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度不及預(yù)期；充電服務(wù)引入進(jìn)度不及預(yù)期；機(jī)器人大生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期；業(yè)績兌現(xiàn)度與股權(quán)投資基金退出節(jié)奏相關(guān)，或存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。