>> 國泰君安-首程控股(0697.HK)首次覆蓋：讓科幻走進現(xiàn)實的領(lǐng)路人-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
大小： |
1904KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇,白淑媛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
首次覆蓋，給予增持評級。公司2016年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以來定位中國核心基礎設施資產(chǎn)服務商，以資產(chǎn)運營和資產(chǎn)融通為核心業(yè)務板塊。我們將公司定義為成長型公司，綜合考慮公司戰(zhàn)略以及業(yè)務發(fā)展趨勢，預計2024~2026年公司EPS為0.07港元、0.08港元、0.10港元，增速為21.0%、21.5%、25.3%，目標價2.44港元，給予增持評級。
以機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金為起點，依托新成立的機器人公司，綜合產(chǎn)業(yè)投資、場景落地和產(chǎn)業(yè)服務三維度的機器人大生態(tài)即將建成。1）與北京國管聯(lián)合成立的百億機器人基金目前已完成包括宇樹科技、銀河通用、星海圖等在內(nèi)的數(shù)十個項目的投資，后續(xù)將繼續(xù)精選技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)；2）以自身覆蓋的場景資源為基礎并向外拓展，為機器人產(chǎn)品提供商業(yè)化落地的驗證場景，助力其技術(shù)迭代；3）構(gòu)建全周期賦能體系，除直接投資外，還提供包括融資租賃、銷售代理、行業(yè)咨詢、供應鏈管理等深度服務。
在運營優(yōu)質(zhì)停車資產(chǎn)，已構(gòu)建多模式、多業(yè)態(tài)、多區(qū)域的停車場矩陣，有望通過規(guī)模擴張、增值服務導入迎來可觀的業(yè)績增長彈性。1）公司已躋身停車投資運營企業(yè)龍頭，能夠憑借被市場認證的運營實力、充裕的資金儲備和初具雛形的資產(chǎn)循環(huán)實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的可持續(xù)擴張；2）充分利用場景資源導入充電服務，將有效提升單體車位盈利能力，升級商業(yè)模式，公司目前已通過與理想汽車合作、收購、新建等模式布局充電樁領(lǐng)域。
前期募投管退全鏈業(yè)務的構(gòu)建將公司帶入“資產(chǎn)循環(huán)+強運營”階段，現(xiàn)已進入“資產(chǎn)循環(huán)+數(shù)智化運營”初期，關(guān)注港股通、資源釋放、資金使用等催化劑因素。募投管退業(yè)務鏈條串聯(lián)公司四大重點業(yè)務，對資金使用效率、資產(chǎn)質(zhì)量提升等帶來顯著增益；以機器人大生態(tài)構(gòu)建為代表，未來公司將逐步從傳統(tǒng)基礎設施運營商向智能產(chǎn)業(yè)服務商做戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
風險提示：在運營資產(chǎn)規(guī)模擴張速度不及預期，充電服務引入進度不及預期，機器人大生態(tài)建設不及預期
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