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期貨盤面，周內(nèi)鋅價(jià)呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，滬鋅主力合約圍繞22,000-22,500元/噸區(qū)間波動(dòng)，周五收于22,048元/噸，周漲幅0.05%。
　　現(xiàn)貨方面，上海0#鋅錠均價(jià)22,770元/噸，基差維持在480元/噸高位，廣東、天津基差分別為480元/噸和460元/噸，滬粵價(jià)差平水，反映現(xiàn)貨流動(dòng)性偏緊。
　　宏觀方面，國(guó)內(nèi)財(cái)政部強(qiáng)調(diào)“積極宏觀政策”支撐5%增長(zhǎng)目標(biāo)；美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)，越南對(duì)鍍鋅板加征37.13%臨時(shí)關(guān)稅，出口鏈承壓。
　　供應(yīng)方面，國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)（TC）升至3,500元/金屬噸，進(jìn)口TC為40美元/干噸，港口庫(kù)存增至37.1萬(wàn)噸，冶煉廠利潤(rùn)修復(fù)至1,200元/噸以上，復(fù)產(chǎn)積極性增強(qiáng)。5月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比微增0.1%，同比增3%，但檢修推遲導(dǎo)致實(shí)際增量不及預(yù)期；進(jìn)口窗口關(guān)閉，5月進(jìn)口量環(huán)比下降24.65%。
　　需求方面，鍍鋅結(jié)構(gòu)件開(kāi)工率60.87%，壓鑄鋅合金開(kāi)工率54.60%，原料庫(kù)存維持低位，但終端地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下滑12.3%，汽車消費(fèi)韌性支撐部分需求。
　　總體來(lái)看，本周滬鋅在低庫(kù)存與弱消費(fèi)博弈下維持震蕩，短期近端Back結(jié)構(gòu)支撐價(jià)格，但中期礦端寬松、冶煉復(fù)產(chǎn)及出口透支風(fēng)險(xiǎn)加劇下行壓力。中期仍以震蕩偏弱為主。