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事件：中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布。2025年5月12日，商務(wù)部網(wǎng)站發(fā)布中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明：美方取消4月8日以來對(duì)中國商品加征的共計(jì)91%的關(guān)稅；暫停4月2日加征的對(duì)等關(guān)稅中的24%的關(guān)稅90天，保留加征剩余10%的關(guān)稅。中方也做了對(duì)等的取消、暫停和保留。
　　寵食出口訂單擾動(dòng)緩和，中長期增長仍具動(dòng)力。1）中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展緩和出口訂單擾動(dòng)。2024年，寵物食品出口美國量占總出口量比例為11.1%，占國內(nèi)總生產(chǎn)量比例為2.3%，貿(mào)易沖突對(duì)國內(nèi)出口美國代工訂單帶來一定擾動(dòng)，部分公司規(guī)劃新訂單逐步轉(zhuǎn)移到海外生產(chǎn)出貨。中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展有望緩和國內(nèi)出口訂單的擾動(dòng)，推動(dòng)新訂單轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)平滑過渡。2）中長期看，一是國貨品牌圍繞鮮肉、烘焙糧等概念持續(xù)開發(fā)高價(jià)值的新品，同時(shí)關(guān)稅沖突下進(jìn)口寵食品牌成本抬升，國貨品牌性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，有望進(jìn)一步加速國貨品牌高端化進(jìn)程，盈利能力也有望提升。二是非美（歐洲、日韓）市場(chǎng)廣闊，海外產(chǎn)能在原材料等方面亦具備優(yōu)勢(shì)，疊加貿(mào)易政策不確定性仍大，國內(nèi)寵食公司預(yù)計(jì)進(jìn)一步加速非美市場(chǎng)開拓及海外產(chǎn)能布局，長期增長仍具空間。
　　對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格短期影響中性，中長期強(qiáng)化糧食安全重要性。1）中方2025年以來對(duì)自美進(jìn)口的大豆、高粱實(shí)施加征20%的關(guān)稅，美方未來也有可能要求增加對(duì)美豆等農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口，因此最終如何達(dá)成農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)協(xié)議，自美進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)量仍不確定。2）由于當(dāng)前采取從巴西、阿根廷等國進(jìn)口替代，及其他自美進(jìn)口占比不大的農(nóng)產(chǎn)品替代等方式，供應(yīng)尚未顯缺口，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格短期影響中性。3）中長期仍強(qiáng)化糧食安全重要性，推動(dòng)單產(chǎn)和品質(zhì)提升，加快生物育種產(chǎn)業(yè)化推廣，推進(jìn)種業(yè)振興。
　　投資建議：寵物方面，關(guān)注外銷業(yè)務(wù)占比相對(duì)較低，內(nèi)銷業(yè)務(wù)快速增長，產(chǎn)品力、品牌力和市占率持續(xù)提升的優(yōu)質(zhì)公司。建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的：中寵股份，乖寶寵物、佩蒂股份等。種業(yè)方面，關(guān)注2025/26年度農(nóng)產(chǎn)品供需情況，國內(nèi)轉(zhuǎn)基因的推廣進(jìn)程和行業(yè)收并購動(dòng)作，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的：荃銀高科、豐樂種業(yè)、康農(nóng)種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)、晨光生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、中美貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)、極端天氣風(fēng)險(xiǎn)