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安陽鋼鐵:河南省鋼鐵巨頭,板材與鑄管特色獨(dú)具。公司是河南省最大的鋼鐵企業(yè)，也是中南地區(qū)重要的精品板材與優(yōu)質(zhì)建材生產(chǎn)基地，2024年鋼材產(chǎn)量規(guī)模近千萬噸，產(chǎn)品以板帶材為主導(dǎo)，營業(yè)收入占比約62.5%，其次是鑄管與建材，銷售主力集中于中南地區(qū)，營業(yè)收入占比約70.3%。公司成功實(shí)現(xiàn)冷軋?zhí)厥庥娩摰娜鞒特炌ǎ苑€(wěn)產(chǎn)促高產(chǎn)，突出算賬經(jīng)營，科學(xué)調(diào)整高爐、燒結(jié)機(jī)運(yùn)行模式，突出效益導(dǎo)向，科學(xué)調(diào)整資源流向，加大向高效產(chǎn)線、高效品種傾斜力度，汽車大梁鋼、無取向硅鋼、高磁感取向硅鋼等高速增長。
　　板材價(jià)格疲弱庫存居中，中部地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展拉動(dòng)投資。國內(nèi)板材的主要下游行業(yè)為機(jī)械與船舶，據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年5月9日國內(nèi)板材平均價(jià)格約3,620元/噸，處于2020年以來約2.5%分位的低位，2025年4月國內(nèi)板材主要鋼廠庫存約208.54萬噸、社會(huì)庫存約410.33萬噸，處于2020年以來的中樞水平。2025年3月河南固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比+5.4%，高于全國+4.2%的平均水平，制造業(yè)正向貢獻(xiàn)頗多，2024年河南鋼材產(chǎn)量約3,105.76萬噸/8.7%，約占全國的2.2%，公司產(chǎn)量約占河南整體的30%。
　　公司特鋼轉(zhuǎn)型加速，重組將迎多重利好。2024年公司圍繞水電用鋼、風(fēng)塔用鋼、高強(qiáng)車輪鋼、高強(qiáng)簾線鋼等項(xiàng)目，研發(fā)特鋼新品70個(gè)。據(jù)公司公告,2024年12月公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬置入安陽集團(tuán)所持有的部分舞陽礦業(yè)股權(quán)，舞陽礦業(yè)下轄鐵山、趙案莊等礦區(qū)，保有礦石儲(chǔ)量約3.2億噸,2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.96億、歸母凈利潤1.15億，2024Q3資產(chǎn)負(fù)債率16.7%，該交易有利于公司整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈,切實(shí)改善盈利能力與償債能力。
　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為262.11/274.28/291.28億、歸母凈利潤分別為0.39/0.74/2.06億，對應(yīng)EPS分別為0.01/0.03/0.07元。首次覆蓋，給予安陽鋼鐵“謹(jǐn)儐推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);上游鐵礦石、廢鋼等原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);下游機(jī)械、船舶等領(lǐng)域需求修復(fù)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)等。