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        投資要點(diǎn)：
        維持“e_增Su持mm”a評(píng)ry]級(jí)  。公司  2018  年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  331.77  億元，同比上升23%；歸母凈利潤(rùn)18.57  億元，同比上升15.99%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司4  季度單季營(yíng)收74.81  億元，同比上升7.41%；4  季度單季歸母凈利潤(rùn)2.84  億元，同比下降54.5%，環(huán)比降48.93%。考慮到下游需求偏弱，下調(diào)公司2019/2020  年EPS  為0.74/0.83  元（原0.96/1.06  元），新增2021  年EPS  預(yù)測(cè)為0.86  元。公司盈利能力持續(xù)改善，維持公司目標(biāo)價(jià)4.35  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        2018  年噸鋼毛利維持高位，噸鋼凈利創(chuàng)歷史新高。2018  年四季度公司鋼材銷量分別為161、237、240、183  萬(wàn)噸，各季度銷量水平均高于2017  年。2018年公司鋼材銷售均價(jià)為4038  元/噸，噸鋼毛利為510  元/噸，對(duì)應(yīng)噸鋼凈利226元/噸，公司噸鋼凈利較2017  年上升11  元/噸，創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)期2019年鋼鐵下游需求小幅回落，公司盈利或小幅回落。
        公司資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步優(yōu)化，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降。公司2018  年資產(chǎn)負(fù)債率同比下降5.16  個(gè)百分點(diǎn)至74.47%；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降12.44%元至8.66  億元，延續(xù)下行的趨勢(shì)，我們預(yù)期隨著公司盈利能力的持續(xù)加強(qiáng)，2019  年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用將繼續(xù)下降。
        春季新開(kāi)工超預(yù)期，區(qū)域鋼企龍頭充分受益鋼價(jià)高企。2019  年春季開(kāi)工已經(jīng)超出市場(chǎng)預(yù)期，公司作為河南鋼企龍頭，充分受益于鋼價(jià)高企所帶來(lái)的高盈利。隨著資產(chǎn)負(fù)債表的持續(xù)優(yōu)化，公司2019  年業(yè)績(jī)?nèi)杂兄巍?br>        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行；供給端上升超預(yù)期。