>> 華創(chuàng)證券-青鳥消防(002960)2024年報和2025年一季報點(diǎn)評：工業(yè)／行業(yè)拓展順利，積極布局消防機(jī)器人-250513
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
大小： |
900KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
吳鳴遠(yuǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項(xiàng)：
公司發(fā)布2024年報，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.23億元，同比-0.98%；歸母凈利潤3.53億元，同比-46.42%；扣非凈利潤3.34億元，同比-46.28%。2025年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.83億元，同比-3.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，同比12.37%。
評論：
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求承壓，工業(yè)/行業(yè)消防產(chǎn)品布局順利。2024年公司業(yè)務(wù)分產(chǎn)品看，火災(zāi)自動報警及聯(lián)動控制系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入21.56億元，同比-6.76%；應(yīng)急照明與智能疏散系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入10.79億元，同比-2.94%；“五小系統(tǒng)”實(shí)現(xiàn)收入5.30億元，同比-6.88%；工業(yè)消防產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.77億元，同比+13.04%；滅火業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入5.44億元，同比+19.83%。核心業(yè)務(wù)下滑主要系房地產(chǎn)市場的低迷導(dǎo)致需求收縮以及國家新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施對產(chǎn)品的性能和質(zhì)量提出了更高要求，庫存清理壓力大，公司通過調(diào)價策略、優(yōu)化供應(yīng)鏈成本等舉措，有效對沖壓力，市占率穩(wěn)步提升。2024年“青鳥消防”品牌的工業(yè)與行業(yè)項(xiàng)目累計(jì)發(fā)貨約5.1億，同比+46%，主要得益于“青鳥消防”品牌口碑，項(xiàng)目數(shù)量快速起量，其中，公司國內(nèi)工業(yè)與行業(yè)領(lǐng)域的典型產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)2.48億收入，其中工業(yè)報警產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)1.2億收入，同比+55.59%。2024年智慧消防產(chǎn)品發(fā)貨4,390萬，同比+19%。公司在既有的“1+2+N”產(chǎn)品體系布局基礎(chǔ)上，推進(jìn)在物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、AI等技術(shù)方面的持續(xù)研發(fā)升級。
海外市場穩(wěn)步拓展，品牌影響力不斷提升。2024年公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.03億元，占總營業(yè)收入的14.27%，同比+9.92%。公司通過構(gòu)建北美加拿大、歐洲法國及西班牙三大海外產(chǎn)能基地，深耕各自品牌所在地市場，通過本地化生產(chǎn)和市場開拓，進(jìn)一步提升國際市場份額，通過技術(shù)升級與產(chǎn)線擴(kuò)建實(shí)現(xiàn)“制造+服務(wù)”雙本地化能力躍升，形成覆蓋歐洲及南美的市場供應(yīng)。
民商用拓展、機(jī)器人領(lǐng)域布局展現(xiàn)強(qiáng)勁韌性和發(fā)展?jié)摿Α?025年Q1公司展現(xiàn)基礎(chǔ)穩(wěn)、增量快、韌勁足的特點(diǎn)：1）民商用領(lǐng)域發(fā)展相較于同行業(yè)，市占率進(jìn)一步提高；2）工業(yè)領(lǐng)域維持高速增長，尤其是新能源、數(shù)據(jù)中心等新經(jīng)濟(jì)應(yīng)用領(lǐng)域；海外業(yè)務(wù)快速增長，增速達(dá)20%以上；3）基于底層核心技術(shù)/部件的縱向一體化、規(guī)?；瘍?yōu)勢等因素，綜合毛利率達(dá)37.63%；4）公司在消防機(jī)器人領(lǐng)域開展技術(shù)創(chuàng)新，目前已在子公司科力恒滅火無人車基礎(chǔ)上，集成AI圖像智能分析與無人車智能控制系統(tǒng)，顯著提升設(shè)備的智能化水平。
投資建議：受益于國標(biāo)產(chǎn)品更新升級及工業(yè)和行業(yè)拓展，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入為51.82億元、55.99億元、63.39億元，對應(yīng)增速5.3%、8.0%、13.2%；歸母凈利潤為5.12億元、5.67億元、6.80億元，對應(yīng)增速45.0%、10.8%、19.9%；對應(yīng)EPS（攤?。┓謩e為0.70元、0.77元、0.92元。估值方面，參考可比公司估值，給予2025年20倍PE，目標(biāo)價為14.0元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)消防下游需求不確定性；行業(yè)競爭加?。粯I(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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