>> 財通證券-固收專題報告：科技板和科創(chuàng)債的幾點關注-250513
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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| 3346KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫彬彬,孟萬林,涂靖靖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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“科技板”來了，之前已有不少科技創(chuàng)新債券發(fā)行，現(xiàn)在的科創(chuàng)債和之前有何異同？未來會如何發(fā)展？哪些主體的融資將因此而受益？
新舊科創(chuàng)債有何區(qū)別？
?。?）發(fā)行主體認定方面，交易商協(xié)會將發(fā)行主體分為科技型企業(yè)和股權投資機構(gòu)；交易所新增支持符合條件的金融機構(gòu)和股權投資機構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，拓寬了發(fā)行主體范圍。
?。?）募集資金使用方面，銀行間，科技型企業(yè)用途可進行靈活安排，僅對股權投資機構(gòu)有50%的用途限制；交易所，股權投資機構(gòu)發(fā)行募集用途拓寬至私募股權投資基金。
?。?）配套機制方面，交易所和交易商協(xié)會都鼓勵發(fā)行人設置特殊條款，更好匹配資金使用特點及融資需求。交易所鼓勵發(fā)行人對增信方式進行創(chuàng)新，交易商協(xié)會提及三種創(chuàng)新風險分擔機制（政策性工具、市場化信用增進、區(qū)域增信機制）。
哪些主體在發(fā)科創(chuàng)債？
過去高評級主體、央國企是科創(chuàng)債的絕對發(fā)行主力，地方產(chǎn)投平臺也有發(fā)行。分地區(qū)看，經(jīng)濟大省科創(chuàng)債發(fā)行活躍。分行業(yè)看，此前科創(chuàng)債主要分布在傳統(tǒng)行業(yè)，比如建筑、公用、煤炭、有色等，科技型企業(yè)發(fā)行規(guī)模還未提速。
3月7日潘行長首提科技板，截至5月9日交易所和銀行間共有53個科創(chuàng)債項目還在注冊通道中，合計申報規(guī)模1126億元。其中非銀金融類發(fā)行人最多，有27家，以證券公司和股權投資機構(gòu)為主，申報規(guī)模合計789億元。
5月7日科技板基本完成，多家國有大行、股份銀行、證券公司等金融機構(gòu)相繼公告科創(chuàng)債發(fā)行計劃，募集資金用于科創(chuàng)領域、借新還舊、補流等，單只債券發(fā)行規(guī)模較大，銀行發(fā)行的單只科創(chuàng)債多在50億元以上。
預計未來的科創(chuàng)債的發(fā)行增量將主要由金融機構(gòu)來貢獻，行業(yè)逐漸覆蓋更多科技創(chuàng)新領域。各種創(chuàng)新風險分擔機制推出后，也會有更多民營企業(yè)成功發(fā)行科創(chuàng)債。
科創(chuàng)債估值水平如何？
截至2025年5月9日，全市場科創(chuàng)債存量規(guī)模合計18629億元。當前存量科創(chuàng)債估值水平較低，集中在1.8~2.2%之間。估值在2.2%以下的科創(chuàng)債存量規(guī)模合計14330億元，占全部存量的比重77.6%。分行業(yè)看，煤炭、鋼鐵、有色等行業(yè)的科創(chuàng)債存在一定估值溢價。
風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計或有遺漏，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)超預期，信用風險事件發(fā)展超預期
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