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九方智投控股是國內(nèi)領(lǐng)先的三方證券投顧服務(wù)商，依托“科技+投研”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，持續(xù)深化AI技術(shù)與投顧服務(wù)的融合，構(gòu)建了覆蓋投資者全生命周期的服務(wù)生態(tài)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營收23.06億元（+17.3%）、凈利潤2.72億元（+42.8%），經(jīng)營性現(xiàn)金流同比激增266.6%，展現(xiàn)了強(qiáng)勁的盈利能力和現(xiàn)金流管理能力。AI技術(shù)賦能下，公司推出股票學(xué)習(xí)機(jī)、九方靈犀等創(chuàng)新產(chǎn)品，疊加政策紅利與行業(yè)出清帶來的頭部優(yōu)勢，未來增長潛力顯著。
　　流量為支點(diǎn)，內(nèi)容為錨，通過多流量變現(xiàn)實(shí)現(xiàn)投教占有率領(lǐng)先。作為新一代股票投資助手，公司面向廣大個(gè)人投資者提供股票投資工具、證券投資顧問、投資者教育等服務(wù)，相繼推出股票行情軟件、股票學(xué)習(xí)機(jī)、股道領(lǐng)航系列、超級投資家、九爻股（即小額系列產(chǎn)品）等產(chǎn)品。流量端公司依托傳統(tǒng)媒體，互聯(lián)網(wǎng)終端及MCN三大渠道依托精細(xì)化運(yùn)營和后端AI賦能及九方研究院的內(nèi)容支撐大幅提升了用戶轉(zhuǎn)化率，24年付費(fèi)率提升了93.81%，粉絲數(shù)量增長29%，突破5000萬，MCN賬號增長41%達(dá)到526個(gè)。同時(shí)公司實(shí)現(xiàn)市場占有率市占率為10.2%，位于行業(yè)領(lǐng)先水平，領(lǐng)先指南針（5.3%）、同花順（8.7%）等對手。
　　公司利潤迅速增長，是AI賦能下的稀缺彈性標(biāo)的。公司2023年?duì)I收19.65億元（同比+6.23%），2024年增至23.06億元（同比+17.3%），凈利潤達(dá)2.72億元（同比+42.8%）。核心驅(qū)動(dòng)力為在線投教產(chǎn)品銷售。公司毛利率長期維持在80%以上（2024年為82.1%），現(xiàn)金流凈額2024年達(dá)16.28億元（同比+266.6%），反映輕資產(chǎn)模式下的強(qiáng)盈利能力。根據(jù)歷史復(fù)盤，公司股價(jià)受政策及行業(yè)交投影響較大，在市場交易活躍時(shí)，公司貝塔屬性較強(qiáng)，同時(shí)公司利用AI賦能產(chǎn)品體系，持續(xù)加大研發(fā)力度，24年研發(fā)投入3.19億元占營業(yè)收入13.8%，開發(fā)出九方靈犀，九方智研及數(shù)字人九哥，是AI賦能下的稀缺彈性標(biāo)的。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司受市場交投影響較大，例如2024年市場股票交易額攀升帶來公司業(yè)績大幅提升，同時(shí)公司股價(jià)持續(xù)攀升，一方面由于投資者及市場交投活躍，另一方面，公司持續(xù)增加新MCN賬號提升全網(wǎng)粉絲數(shù)，后端變現(xiàn)鏈條較為完善為公司業(yè)績增長提供助力。我們預(yù)計(jì)在2025年公司已有粉絲數(shù)量的龐大加持下，隨著市場政策及行業(yè)交投保持較高水平，預(yù)計(jì)能持續(xù)產(chǎn)生較高利潤。預(yù)計(jì)公司25-27年凈利潤為4.3/6.3/8.6億元，對應(yīng)PE為41/28/21倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場波動(dòng)，政策風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)投入不及預(yù)期，競爭加劇等。