>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：巴西雙周產(chǎn)量低于預(yù)期，原糖期價強勢反彈-250514
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約13330元/噸，較前一日變動+90元/噸，幅度+0.68%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14332元/噸，較前一日變動+247元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1002，較前一日變動+157；3128B棉全國均價14384元/噸，較前一日變動+197元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1054，較前一日變動+107。
近期市場資訊，近日美國農(nóng)業(yè)部公布了5月份的全球棉花供需平衡表，首次給出了2025/26年度的全球棉花平衡表。其中，全球年度產(chǎn)量2565萬噸，較上一年度減少71萬噸，主要是中國和澳大利亞分別減產(chǎn)65和33萬噸、而巴西增產(chǎn)27萬噸。消費則增加30萬噸至2571萬噸，印度、土耳其等多國消費預(yù)期增長，而相應(yīng)的下調(diào)了中國消費預(yù)期。進出口量雙雙增長，中國由于產(chǎn)量下調(diào)因而上調(diào)進口，此外土耳其、印度、越南以及孟加拉也提高了進口預(yù)期。出口端美國和巴西增長明顯，澳大利亞、土耳其小幅下滑。整體棉花期末庫存維持不變。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩反彈。宏觀方面，中美談判取得實質(zhì)性進展，降低關(guān)稅的幅度遠超出市場預(yù)期，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系快速緩和，支撐棉價偏強運行。國際方面，隨著北半球陸續(xù)進入播種期，關(guān)注焦點已逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)，美棉新年度縮種預(yù)期較強，支撐ICE美棉期價。不過近期美棉播種進度加快，主產(chǎn)區(qū)降雨恢復(fù)，旱情環(huán)比改善。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注各主產(chǎn)國天氣情況，同時也需要關(guān)注關(guān)稅對全球經(jīng)濟及消費的影響程度。國內(nèi)方面，新年度植棉面積預(yù)期穩(wěn)中有增，當前全國棉花播種基本結(jié)束，棉苗長勢普遍較好，種植端目前來看缺乏明顯利好驅(qū)動。紡企在棉價大跌情況下心態(tài)謹慎，原料按需采購為主。不過當前棉紗成品庫存不高，壓力暫且不大。下游進入淡季后需求存在走弱預(yù)期，關(guān)注后續(xù)關(guān)稅政策變化，雖然當前關(guān)稅大幅降低，但實質(zhì)性影響還需要觀察后續(xù)企業(yè)訂單的表現(xiàn)。
策略
中性。宏觀情緒有所改善，但國內(nèi)進入消費淡季，新年度豐產(chǎn)預(yù)期仍存，棉價上方空間或受到壓制。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2509合約5853元/噸，較前一日變動-32元/噸，幅度-0.54%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格6140元/噸，較前一日變動+10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+287，較前一日變動+42。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5940元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+87，較前一日變動+32。
近期市場資訊，UNICA最新發(fā)布半月報數(shù)據(jù)，巴西中南部4月下半月壓榨甘蔗1772.5萬噸，同比減少49.35%；產(chǎn)糖85.6萬噸,同比減少53.79%；甘蔗制糖比45.82%，去年同期為48.22%，同比減少2.4%；出糖率110.64千克/噸，去年同期115.22。2025/26榨季截至4月下半月，巴西中南部累計壓榨甘蔗3425.7萬噸，同比減少32.98%；累計產(chǎn)糖158萬噸，同比減少38.62%；累計甘蔗制糖比45.27%，低于上年同期的46.98%；累計甘蔗出糖106.94千克/噸(去年同期112.51)。
市場分析
昨日鄭糖期價震蕩收跌。原糖方面，4月下半月巴西中南部產(chǎn)糖85.6萬噸，同比減少53.79%，降幅超市場預(yù)期，推動外盤強勢反彈。不過產(chǎn)量下降主要因降雨影響壓榨進度，當前巴西新榨季豐產(chǎn)預(yù)期仍強，壓制原糖期價上方空間。中長期仍需持續(xù)關(guān)注各主產(chǎn)國天氣狀況，若巴西25/26榨季維持高產(chǎn)，北半球天氣也相對正常，下半年市場將重新交易全球增產(chǎn)預(yù)期。鄭糖方面，國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)向好，利好國內(nèi)糖價。盡管本榨季國內(nèi)增產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，但短期進口糖數(shù)量仍然十分有限，糖漿及預(yù)拌粉政策又持續(xù)收緊，產(chǎn)需缺口成為當前市場關(guān)注焦點，使得國內(nèi)糖價較外盤表現(xiàn)抗跌，短期或仍有一定支撐。中長期國內(nèi)糖價走勢將跟隨原糖，若巴西天氣正常，原糖下探將解決國內(nèi)缺口問題，重點關(guān)注巴西產(chǎn)量及國內(nèi)進口節(jié)奏。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動為主，重點關(guān)注巴西天氣及政策變化。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2507合約5276元/噸，較前一日變動+20元/噸，幅度+0.38%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格6300元/噸，較前一日變動+60元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+1024，較前一日變動+40。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格5275元/噸，較前一日變動+30元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+-1，較前一日變動+10。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格整體上行。上海期貨交易所主力合約價格偏強運行，木漿業(yè)者隨行就市提漲報價，山東、江浙滬、廣東地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場部分牌號價格上漲20-150元/噸；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場報價上漲，實際成交延續(xù)剛需，東北、山東、江浙滬、廣東、河北、河南、江浙滬地區(qū)現(xiàn)貨市場價格上漲20-100元/噸；進口化機漿、進口本色漿現(xiàn)貨市場供需兩弱，現(xiàn)貨市場價格橫盤整理。
市場分析
紙漿期價昨日窄幅波動。中美會談取得實質(zhì)性進展，國內(nèi)發(fā)布降準降息和其他一攬子金融政策支持，宏觀情緒改善，短
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