>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)USDA月度供需報告點評：新季豆麥預期豐產(chǎn)，全球玉米需求缺口收窄-250513
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
大?。?/td>
| 524KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李秋燕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布5月份農(nóng)產(chǎn)品供需報告，首次披露2025/26種植年農(nóng)產(chǎn)品供需形勢展望。
評論：
1、玉米：25/26年玉米或再創(chuàng)紀錄，新季缺口或顯著收窄
本月報告首次披露25/26年玉米產(chǎn)需及貿(mào)易預期。本月USDA報告預計2025/26年全球玉米產(chǎn)量或?qū)⒃賱?chuàng)紀錄，達12.65億噸，同比下滑0.66%——其中美國、烏克蘭和阿根廷的增幅最大，部分抵消了坦桑尼亞和加拿大的減產(chǎn)。分國別看：1）阿根廷增產(chǎn)或源于種植面積增長，預計25/26年阿根廷玉米產(chǎn)量增加300萬噸至5300萬噸，較上年增長6%；2）烏克蘭產(chǎn)量或?qū)⒂谢謴托栽鲩L，產(chǎn)量將較上年度增長370萬噸至3050萬噸，同比增長13.8%；3）巴西玉米種植面積擴大也預示著更好的產(chǎn)量前景，預計25/26年巴西玉米產(chǎn)量增長0.8%至1.31億噸。預計2025/26年全球玉米總需求向好，或?qū)⑦_到創(chuàng)紀錄的12.74億噸，對應產(chǎn)需缺口約945萬噸（連續(xù)兩年出現(xiàn)缺口，但新季缺口或顯著收窄）。預計2024/25全球玉米庫銷比約21.8%，較上年度下滑約1.2個百分點。全球玉米供需偏緊，利好國際玉米價格。
預計25/26年美國玉米增產(chǎn)，全球出口市場份額或有下滑。若新季美國玉米種植面積達到9530萬英畝，或?qū)槭嗄陙碜罡咚剑煌瑫r若種植進度正常及夏季氣候適宜，則新季玉米單產(chǎn)有望達到181蒲式耳/英畝。基于玉米種植面積擴大以及單產(chǎn)前景較好，預計25/26年美國玉米產(chǎn)量將達到158億蒲式耳，較去年增產(chǎn)約6.4%。消費方面，預計燃料乙醇消費基本與上年度持平，約55億蒲式耳；因玉米供應寬松、價格中樞或有下滑，預計飼用消費及剩余需求將有所增加，預計2025/26年美國玉米總需求量約3.25億噸（yoy+1.1%），其中飼用需求約1.5億噸（yoy+2.6%）。貿(mào)易方面，玉米價格中樞下移將推動全球貿(mào)易增長，預計2025/26年度美國玉米出口量將增加至27億蒲式耳；巴西產(chǎn)需雙增或抑制其出口量增長，新季美國或?qū)⑹鞘澜缟献畲蟮挠衩壮隹趪?，但全球市場份額或有下降，預計2025/26年美國玉米期末庫銷比約11.6%，較上年度擴大約2.4個百分點。
2、小麥：新季小麥預期豐產(chǎn)，供應略顯寬松
預計25/26年度全球小麥預期豐產(chǎn)，供應略有盈余。預計2025/26年全球小麥產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的8.09億噸，較上年度增加約1.1%；其中歐盟、印度、英國、中國、阿根廷、俄羅斯和加拿大的增產(chǎn)預計將抵消哈薩克斯坦、澳大利亞、巴基斯坦和美國的減產(chǎn)。預計25/26年度全球小麥飼料消費量約1.55億噸，同比增加0.8%，由于粗糧供應充足，飼用消費增速較?。活A計全球小麥總消費將擴大至創(chuàng)紀錄的8.08億噸，較上年度增加約440萬噸，同比增加約0.5%，對應產(chǎn)需盈余約52萬噸。貿(mào)易方面，預計2025/26年度全球出口量為2.13億噸，比上年度增加約687萬噸；歐盟或?qū)⑹侵饕隹趪型仍龇畲蟮?，增?50萬噸至3400萬噸，同比+28%；預計俄羅斯仍將是2025/26年度全球最大的小麥出口國，出口量為4500萬噸，高于2024/25年度的4350萬噸；預計阿根廷和烏克蘭的出口也將增加，而澳大利亞、哈薩克斯坦和美國的出口將減少。預計2025/26全球小麥庫銷比約32.9%，較上年度下滑約0.11%。
3、大豆：新季主產(chǎn)國預期豐產(chǎn)，供需格局相較寬松
新季主產(chǎn)國預期豐產(chǎn)，全球大豆供應寬松。由于巴西、巴拉圭、俄羅斯和中國新季大豆預期增產(chǎn)，部分抵消了美國、加拿大、阿根廷、烏克蘭和烏拉圭產(chǎn)量下降的影響，預計2025/26年全球大豆產(chǎn)量將增長至4.27億噸，同比增加約1.4%其中巴西大豆產(chǎn)量預計將達到創(chuàng)紀錄的1.75億噸，比去年增加600萬噸；阿根廷大豆產(chǎn)量預計減少50萬噸至4850萬噸，主要是因為部分農(nóng)用地從大豆轉(zhuǎn)向玉米。全球2025/26年度大豆壓榨量增長3.5%至3.66億噸，其中大部分增長來自中國、美國、巴西、埃及、巴基斯坦、阿根廷、孟加拉國、泰國和越南。預計2025/26年度全球大豆出口量將比上年度增加4%，達到1.88億噸。南美主要大豆生產(chǎn)國（巴西、阿根廷、巴拉圭和烏拉圭）的出口量預計將增加850萬噸，遠遠抵消美國出口量的下降。由于鄰國以及中國、埃及、巴基斯坦、孟加拉國、越南、墨西哥和阿爾及利亞的供應量增加，阿根廷的全球進口量增加。中國的大豆進口量比修訂后的2024/25年度進口量預測增加了400萬噸，達1.12億噸。預計2024/25年全球大豆期末庫銷比為29.3%，較上年度下滑約0.7%。
25/26年美豆生物柴油用大豆需求有所增加，全球出口份額或繼續(xù)下降?；谛录久蓝狗N植積極性下滑、種植面積或有下降，預計2025/26年美豆產(chǎn)量約1.18億噸（yoy-0.6%）。需求端來看，由于美國生物柴油用大豆需求增加，預計2025/26年度美國大豆壓榨量為24.9億蒲式耳，比2024/25年度的預測增加7000萬蒲式耳。盡管全球大豆需求增加，但美國在全球大豆出口中的份額預計將從去年的28%下降到26%。預計2025/26年美豆出口為18.15億蒲式耳，較上年度減少3500萬蒲式耳。預計2025/26年美豆期末庫銷比約6.7%，較前值下滑約1.3個百分點。
投資建議：本月USDA報告首次披露2025/26年全球農(nóng)產(chǎn)品供需預期，預計新季全球玉米產(chǎn)量或有下降，全球粗糧
|
|
