>> 山西證券-時代新材(600458)風(fēng)電葉片銷量高速增長，汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈-250514
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
大小： |
425KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王銳,冀泳潔 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年公司實(shí)現(xiàn)營收200.55億元，同比增長14.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元，同比增長15.20%。第四季度公司實(shí)現(xiàn)營收69.89億元，同比增長41.61%，環(huán)比增長58.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.40億元，同比增長25.17%，環(huán)比增長69.31%。2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收41.58億元，同比降低1.11%，環(huán)比降低40.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.52億元，同比增長26.30%，環(huán)比增長8.10%。
事件點(diǎn)評
風(fēng)電行業(yè)景氣高企，葉片業(yè)務(wù)銷量、收入齊升。2024年公司風(fēng)電葉片板塊銷售21.22GW，同比增長33.54%，實(shí)現(xiàn)收入82.00億元，同比增長22.37%。
對應(yīng)單GW價格3.9億元，同比降低8.38%。2025年第一季度，公司風(fēng)電葉片維持增長趨勢，實(shí)現(xiàn)收入17.18億元，同比增長29.88%。根據(jù)風(fēng)能專業(yè)委員會預(yù)測，2025年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)約為105GW-115GW，或?qū)Ⅱ?qū)動公司葉片銷量顯著增長。公司擁有九大葉片生產(chǎn)基地，已與浙江運(yùn)達(dá)、遠(yuǎn)景能源等整機(jī)廠商達(dá)成緊密合作，在手訂單超百億元，模具近百套、熟練用工超萬人同時，公司將進(jìn)一步提升運(yùn)營效率，提前制定葉片生產(chǎn)計劃，減少模具切換次數(shù)，全面提升生產(chǎn)交付能力。在規(guī)?；?yīng)和運(yùn)營效率提升的雙重作用下，預(yù)計2025年公司風(fēng)電葉片板塊盈利能力將進(jìn)一步提升。
汽車板塊營收創(chuàng)新高，新材德國(博戈)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2024年公司汽車零部件板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入71.01億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長3.51%。2025年第一季度，實(shí)現(xiàn)收入16.68億元，同比降低9.75%?？蛻舴矫妫驹诖蟊?、寶馬等傳統(tǒng)燃油車主機(jī)廠的市場份額持續(xù)保持穩(wěn)固，并通過輕量化踏板及電機(jī)懸置等產(chǎn)品成功進(jìn)入新能源汽車供應(yīng)鏈體系，亞太區(qū)新簽訂單中新能源項(xiàng)目訂單占比已超八成，有望推動汽車領(lǐng)域營收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。盈利能力方面，2024年新材德國(博戈)凈利潤從虧損2.17億元提升至盈利0.11億元，順利完成扭虧為盈。2024年無錫二期工廠建成投產(chǎn)，承接上?；亍⒑Ｍ饣剞D(zhuǎn)產(chǎn)項(xiàng)目訂單以及亞太區(qū)新簽項(xiàng)目訂單，低成本地區(qū)的產(chǎn)能利用率不斷提升。此外，公司將優(yōu)化東歐區(qū)域工廠布局，改善斯洛伐克、德國西蒙、墨西哥工廠運(yùn)營效率，海內(nèi)外多舉措并行，進(jìn)一步提升盈利能力。
軌交&工業(yè)與工程領(lǐng)域穩(wěn)步發(fā)展，基地升級有望提振產(chǎn)品盈利能力。2024年，公司軌道交通板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入23.55億元，同比增長25.60%，海外及國內(nèi)市場收入均創(chuàng)歷史新高，海外市場份額提升至30%，國內(nèi)市場新增訂單同比增長20%，維保市場連續(xù)三年保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。工業(yè)與工程板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入19.20億元，同比增長15.32%，線路減振市場的新簽訂單較2023年同期增長45%，車載高壓供氫系統(tǒng)和船舶電機(jī)減振器實(shí)現(xiàn)首個訂單交付，為后續(xù)業(yè)績增量奠定基礎(chǔ)。根據(jù)公司2024年報顯示，2025年公司創(chuàng)新中心及智能制造基地的建設(shè)將完成搬遷及投產(chǎn)工作，影響產(chǎn)品短期交付節(jié)奏。2025年第一季度，軌交產(chǎn)品產(chǎn)值5.08億，同比增長8.09%，實(shí)現(xiàn)收入3.95億元，同比降低16.28%；工業(yè)與工程產(chǎn)品產(chǎn)值3.61億，同比降低8.58%，實(shí)現(xiàn)收入2.54億元，同比降低50.16%。但隨著基地搬遷、投產(chǎn)完成，制造平臺實(shí)現(xiàn)升級，公司產(chǎn)品在質(zhì)量、性能和性價比上將更具優(yōu)勢，有助于更好地滿足客戶需求，提升產(chǎn)品的綜合競爭力及盈利能力。
投資建議
我們預(yù)測2025年至2027年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收226.39/245.83/266.28億元，同比增長12.9%/8.6%/8.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.91/8.67/10.63億元，同比增長55.3%/25.5%/22.6%，對應(yīng)EPS分別為0.84/1.05/1.29元，PE為14.1/11.2/9.1倍，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險；國際化經(jīng)營及管理風(fēng)險；新產(chǎn)業(yè)、新領(lǐng)域開發(fā)推廣風(fēng)險；市場需求波動風(fēng)險
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