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華西證券-奧普特(688686)2024年報(bào)&2025年一季報(bào)點(diǎn)評:Q1業(yè)績符合預(yù)期,成長邊際加速擴(kuò)張-250514
上傳日期:
2025/5/14
大?。?/td>
889KB
格式:
pdf 共5頁
來源:
華西證券
評級:
增持
作者:
黃瑞連
下載權(quán)限:
無限制-登錄即可下載
事件概述
公司發(fā)布2024年報(bào)和2025年一季報(bào)。
機(jī)器視覺應(yīng)用逐步拓寬,Q1收入端重回快速增長
24年公司實(shí)現(xiàn)營收9.11億元,同比-3%,其中Q4為1.78億元,同比+82%,拐點(diǎn)出現(xiàn)。分行業(yè)來看:1)3C:24年收入5.85億元,同比+1%。在3C行業(yè)客戶資本開支收緊背景下,公司憑借持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品線拓展等,收入端仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健表現(xiàn)。2)鋰電:24年收入2.09億元,同比20%。公司加大AI+解決方案投入,憑借技術(shù)優(yōu)勢部分抵消行業(yè)周期波動(dòng)帶來的負(fù)面影響。3)半導(dǎo)體&汽車:24年分別實(shí)現(xiàn)收入5081和3210萬元,分別同比+44%和+90%,國產(chǎn)替代快速推進(jìn)。
25Q1公司營收2.68億元,同比+18%,基本符合我們預(yù)期,我們判斷在3C業(yè)務(wù)穩(wěn)健基礎(chǔ)上,鋰電業(yè)務(wù)明顯復(fù)蘇。往后來看,AI加速機(jī)器視覺滲透,在新能源收入占比下降背景下,25年3C業(yè)務(wù)有望迎來復(fù)蘇,半導(dǎo)體&汽車等行業(yè)國產(chǎn)替代加速,看好機(jī)器視覺主業(yè)收入拐點(diǎn)向上。此外,25年公司擬收購泰萊自動(dòng)化,正式切入直線電機(jī)等運(yùn)動(dòng)部件領(lǐng)域,有望貢獻(xiàn)重要收入增量。
人員擴(kuò)張壓制利潤端表現(xiàn),凈利率短期承壓
24年公司歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為1.36和1.16億元,同比-30%和-29%。24年銷售凈利率和扣非銷售凈利率分別為14.95%和12.73%,分別同比-5.57和-4.49pct。1)毛利端:24年銷售毛利率為63.57%,同比-0.66pct,維持高位;2)費(fèi)用端:24年期間費(fèi)用率為51.57%,同比+6.35pct,為壓制凈利率表現(xiàn)的主要原因,主要系公司持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新&產(chǎn)品線拓展,人員明顯增長,24年底達(dá)到2618人,同比+15%。在收入端表現(xiàn)較為平穩(wěn)背景下,24年銷售、研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)到24.64%和23.81%,分別同比+3.54和+2.38pct。
25Q1公司歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別0.58和0.54億元,分別同比+1%和+11%,基本符合我們預(yù)期。25Q1銷售凈利率和扣非銷售凈利率分別為21.61%和20.35%,分別同比-3.66和1.22pct。25Q1銷售毛利率為62.70%,同比-4.12pct。25Q1期間費(fèi)用率為39.22%,同比2.61pct,規(guī)模效應(yīng)開始有所體現(xiàn)。
AI加速工業(yè)級機(jī)器視覺滲透,著手布局消費(fèi)級機(jī)器視覺領(lǐng)域
根據(jù)GGII數(shù)據(jù),2023年我國機(jī)器視覺市場規(guī)模185億元,同比+8%,2028年有望超過395億元,典型的成長賽道。AI技術(shù)持續(xù)迭代不斷賦能機(jī)器視覺產(chǎn)品升級,公司推出的DeepVision3和Web版(Cloud版)降低AI項(xiàng)目實(shí)施門檻,降低項(xiàng)目實(shí)施成本、提高項(xiàng)目開發(fā)效率。公司AI產(chǎn)品與解決方案覆蓋鋰電、3C、半導(dǎo)體等領(lǐng)域,2024年實(shí)施規(guī)模以上項(xiàng)目數(shù)百項(xiàng)。
此外,公司基于自身成熟的3D視覺(如結(jié)構(gòu)光、TOF等)和AI算法技術(shù),以及目前成熟的核心傳統(tǒng)視覺模組產(chǎn)品能力,著手研發(fā)面向人形機(jī)器人等新型終端的視覺模組和解決方案。
投資建議
根據(jù)下游景氣和公司人員擴(kuò)張情況,我們調(diào)整2025-2026年?duì)I業(yè)收入預(yù)測分別為11.00和13.38億元(原值12.65和15.93億元),并預(yù)計(jì)2027年?duì)I業(yè)收入為16.06億元,分別同比+21%、+22%和+20%,調(diào)整2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測分別為1.66和2.28億元(原值2.58和3.87億元),并預(yù)計(jì)2027年歸母凈利潤為3.22億元,分別同比+22%、+37%和+41%,調(diào)整2025-2026年EPS分別為1.36和1.86元(原值2.11和3.17元),并預(yù)計(jì)2027年EPS為2.63元,2025/5/13股價(jià)89.85元對應(yīng)PE分別為66、48和34倍,維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
3C、新能源行業(yè)景氣下滑,新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
奧普特股票研究報(bào)告
開源證券-奧普特(688686)中小盤信息更新:短期業(yè)績承壓,高研發(fā)投入促進(jìn)長期成長-250507
中金公司-奧普特(688686)業(yè)績符合預(yù)期,期待向消費(fèi)級應(yīng)用場景拓展-250505
國泰海通證券-奧普特(688686)2024年報(bào)及2025Q1季報(bào)點(diǎn)評:新興領(lǐng)域開始收獲,戰(zhàn)略布局機(jī)器人賽道-250429
中泰證券-奧普特(688686)深度報(bào)告:工業(yè)領(lǐng)域核心標(biāo)的,兩大業(yè)務(wù)景氣反轉(zhuǎn)-250305
中金公司-奧普特(688686)擬收購泰萊自動(dòng)化51%股權(quán),拓展視覺+運(yùn)動(dòng)解決方案能力-250121
國元證券-奧普特(688686)公司首次覆蓋報(bào)告:卡位機(jī)器視覺,下游多點(diǎn)開花-241224
長江證券-奧普特(688686)Q3收入降幅縮窄,高投入前瞻布局-241106
中金公司-奧普特(688686)Q3業(yè)績低于預(yù)期,待下游需求回暖-241103
華西證券-奧普特(688686)2024年三季報(bào)點(diǎn)評:Q3收入降幅明顯收窄,看好Q4業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn)-241029
華泰證券-奧普特(688686)機(jī)器視覺龍頭期待鋰電+3C下游回暖-241030
更多奧普特研究報(bào)告
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