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華西證券-奧普特(688686)2024年報(bào)&2025年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期,成長(zhǎng)邊際加速擴(kuò)張-250514
上傳日期:
2025/5/14
大?。?/td>
889KB
格式:
pdf 共5頁(yè)
來(lái)源:
華西證券
評(píng)級(jí):
增持
作者:
黃瑞連
下載權(quán)限:
無(wú)限制-登錄即可下載
事件概述
公司發(fā)布2024年報(bào)和2025年一季報(bào)。
機(jī)器視覺(jué)應(yīng)用逐步拓寬,Q1收入端重回快速增長(zhǎng)
24年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.11億元,同比-3%,其中Q4為1.78億元,同比+82%,拐點(diǎn)出現(xiàn)。分行業(yè)來(lái)看:1)3C:24年收入5.85億元,同比+1%。在3C行業(yè)客戶(hù)資本開(kāi)支收緊背景下,公司憑借持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品線(xiàn)拓展等,收入端仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健表現(xiàn)。2)鋰電:24年收入2.09億元,同比20%。公司加大AI+解決方案投入,憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)部分抵消行業(yè)周期波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。3)半導(dǎo)體&汽車(chē):24年分別實(shí)現(xiàn)收入5081和3210萬(wàn)元,分別同比+44%和+90%,國(guó)產(chǎn)替代快速推進(jìn)。
25Q1公司營(yíng)收2.68億元,同比+18%,基本符合我們預(yù)期,我們判斷在3C業(yè)務(wù)穩(wěn)健基礎(chǔ)上,鋰電業(yè)務(wù)明顯復(fù)蘇。往后來(lái)看,AI加速機(jī)器視覺(jué)滲透,在新能源收入占比下降背景下,25年3C業(yè)務(wù)有望迎來(lái)復(fù)蘇,半導(dǎo)體&汽車(chē)等行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代加速,看好機(jī)器視覺(jué)主業(yè)收入拐點(diǎn)向上。此外,25年公司擬收購(gòu)泰萊自動(dòng)化,正式切入直線(xiàn)電機(jī)等運(yùn)動(dòng)部件領(lǐng)域,有望貢獻(xiàn)重要收入增量。
人員擴(kuò)張壓制利潤(rùn)端表現(xiàn),凈利率短期承壓
24年公司歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1.36和1.16億元,同比-30%和-29%。24年銷(xiāo)售凈利率和扣非銷(xiāo)售凈利率分別為14.95%和12.73%,分別同比-5.57和-4.49pct。1)毛利端:24年銷(xiāo)售毛利率為63.57%,同比-0.66pct,維持高位;2)費(fèi)用端:24年期間費(fèi)用率為51.57%,同比+6.35pct,為壓制凈利率表現(xiàn)的主要原因,主要系公司持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新&產(chǎn)品線(xiàn)拓展,人員明顯增長(zhǎng),24年底達(dá)到2618人,同比+15%。在收入端表現(xiàn)較為平穩(wěn)背景下,24年銷(xiāo)售、研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)到24.64%和23.81%,分別同比+3.54和+2.38pct。
25Q1公司歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別0.58和0.54億元,分別同比+1%和+11%,基本符合我們預(yù)期。25Q1銷(xiāo)售凈利率和扣非銷(xiāo)售凈利率分別為21.61%和20.35%,分別同比-3.66和1.22pct。25Q1銷(xiāo)售毛利率為62.70%,同比-4.12pct。25Q1期間費(fèi)用率為39.22%,同比2.61pct,規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始有所體現(xiàn)。
AI加速工業(yè)級(jí)機(jī)器視覺(jué)滲透,著手布局消費(fèi)級(jí)機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域
根據(jù)GGII數(shù)據(jù),2023年我國(guó)機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模185億元,同比+8%,2028年有望超過(guò)395億元,典型的成長(zhǎng)賽道。AI技術(shù)持續(xù)迭代不斷賦能機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)品升級(jí),公司推出的DeepVision3和Web版(Cloud版)降低AI項(xiàng)目實(shí)施門(mén)檻,降低項(xiàng)目實(shí)施成本、提高項(xiàng)目開(kāi)發(fā)效率。公司AI產(chǎn)品與解決方案覆蓋鋰電、3C、半導(dǎo)體等領(lǐng)域,2024年實(shí)施規(guī)模以上項(xiàng)目數(shù)百項(xiàng)。
此外,公司基于自身成熟的3D視覺(jué)(如結(jié)構(gòu)光、TOF等)和AI算法技術(shù),以及目前成熟的核心傳統(tǒng)視覺(jué)模組產(chǎn)品能力,著手研發(fā)面向人形機(jī)器人等新型終端的視覺(jué)模組和解決方案。
投資建議
根據(jù)下游景氣和公司人員擴(kuò)張情況,我們調(diào)整2025-2026年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為11.00和13.38億元(原值12.65和15.93億元),并預(yù)計(jì)2027年?duì)I業(yè)收入為16.06億元,分別同比+21%、+22%和+20%,調(diào)整2025-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為1.66和2.28億元(原值2.58和3.87億元),并預(yù)計(jì)2027年歸母凈利潤(rùn)為3.22億元,分別同比+22%、+37%和+41%,調(diào)整2025-2026年EPS分別為1.36和1.86元(原值2.11和3.17元),并預(yù)計(jì)2027年EPS為2.63元,2025/5/13股價(jià)89.85元對(duì)應(yīng)PE分別為66、48和34倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
3C、新能源行業(yè)景氣下滑,新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
奧普特股票研究報(bào)告
開(kāi)源證券-奧普特(688686)中小盤(pán)信息更新:短期業(yè)績(jī)承壓,高研發(fā)投入促進(jìn)長(zhǎng)期成長(zhǎng)-250507
中金公司-奧普特(688686)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,期待向消費(fèi)級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景拓展-250505
國(guó)泰海通證券-奧普特(688686)2024年報(bào)及2025Q1季報(bào)點(diǎn)評(píng):新興領(lǐng)域開(kāi)始收獲,戰(zhàn)略布局機(jī)器人賽道-250429
中泰證券-奧普特(688686)深度報(bào)告:工業(yè)領(lǐng)域核心標(biāo)的,兩大業(yè)務(wù)景氣反轉(zhuǎn)-250305
中金公司-奧普特(688686)擬收購(gòu)泰萊自動(dòng)化51%股權(quán),拓展視覺(jué)+運(yùn)動(dòng)解決方案能力-250121
國(guó)元證券-奧普特(688686)公司首次覆蓋報(bào)告:卡位機(jī)器視覺(jué),下游多點(diǎn)開(kāi)花-241224
長(zhǎng)江證券-奧普特(688686)Q3收入降幅縮窄,高投入前瞻布局-241106
中金公司-奧普特(688686)Q3業(yè)績(jī)低于預(yù)期,待下游需求回暖-241103
華西證券-奧普特(688686)2024年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):Q3收入降幅明顯收窄,看好Q4業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)-241029
華泰證券-奧普特(688686)機(jī)器視覺(jué)龍頭期待鋰電+3C下游回暖-241030
更多奧普特研究報(bào)告
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