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本期要點(diǎn)：
　　行情分析：成本端：二季度供需仍處于平衡偏弱格局，生產(chǎn)成本下移，利潤(rùn)偏高，成本支撐偏弱；庫(kù)存端：企業(yè)庫(kù)存小幅回落，仍處于歷史正常偏高水平；下游終端復(fù)合肥和其他化肥價(jià)格價(jià)差偏大，導(dǎo)致與復(fù)合肥的存在比價(jià)優(yōu)勢(shì)，出口價(jià)差處于高位，窗口持續(xù)打開，市場(chǎng)傳聞出口政策5-9月放開出口，屆時(shí)將導(dǎo)致出口放量。供需端：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)利潤(rùn)恢復(fù)至正常偏高水平，總開工率環(huán)比小幅回升，同比處于歷史新高水平；需求端：下游復(fù)合肥開工率小幅回升，其他傳統(tǒng)需求持穩(wěn)為主。
　　核心觀點(diǎn)：短期成本端支撐偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存小幅下降，但處于歷史正常偏高水平，基差偏強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)開工率環(huán)比小幅回升，出口受5-9月預(yù)期放開政策影響后期出口預(yù)計(jì)將放量，短期下游總體需求持穩(wěn)，后期需求回升，短期庫(kù)存小幅去化仍處于正常偏高水平，受出口政策放開影響，后期供需格局逐步改善。
　　操作建議：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存小幅去化，仍處于歷史正常偏高水平，供應(yīng)歷史高位，需求持穩(wěn)，基差偏強(qiáng)，出口受5-9月放開政策影響后期出口預(yù)計(jì)將放量，短期基本面逐步改善，估值正常偏高，短期將震蕩偏強(qiáng)為主，關(guān)注出口政策放開力度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游投產(chǎn)情況，地緣政治情況，出口政策，下游補(bǔ)庫(kù)力度。