>> 信達期貨-股指周報：盤面分歧階段，風格切換較快，建議觀望等待回踩-250518
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
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| 2347KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋婧琪 |
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股指核心邏輯梳理：
上周股指沖高回落，中美談判進度好于預期，令市場在周初有小幅亢奮表現(xiàn)，但整體可持續(xù)性較弱。結構方面，公募新規(guī)引發(fā)市場爭議，大小盤風格在周內出現(xiàn)快速切換，短期盤面分歧尚未結束。四大寬基指數(shù)中，上證50（+1.22%）>滬深300（+1.12%）>中證500（-0.10%）>中證1000（-0.23%），IF-IM組合上行。海外方面，關稅問題緩和令歐美股指近期連續(xù)反彈。此外，上周美國公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)同比增速回落，通脹擔憂緩和令美聯(lián)儲降息預期升溫，國際市場風險偏好普遍修復。美股市場上，納斯達克指數(shù)上周收漲7.15%。
從申萬一級行業(yè)分類表現(xiàn)看，上周各板塊漲多跌少，其中美容護理（+3.08%）、非銀金融（+2.49%）漲幅靠前，計算機（-1.26%）、國防軍工（-1.18%）落后。資金面來看，上周A股成交金額沖高回落，周尾再次下降至1.1萬億級別一帶，代表市場觀望情緒較濃，行情可持續(xù)性偏弱。
總體來說，上周股指對消息面反應有所鈍化，這與4月下旬以來市場的提前反彈有關，短期需要尊重技術面壓力。此外，A股歷史上大盤風格領漲行情通常出現(xiàn)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)回升階段，目前來看難度較大。相比較而言，現(xiàn)階段行情可參考2024年11月7日與2025年3月14日，短期可能反而要防范情緒觸壓回落的風險。
操作建議上，本輪行情可類比于2019年下半場，預計二輪上攻前仍有重新探底動作。短期行情處于左側，建議單邊觀望等待回踩后的做多機會，中期領漲風格依然看多小盤，IM-IF還需等待低點后介入。
策略建議：
期貨操作上，上周各期指基差（現(xiàn)-期）小幅上行，其中季月與下季月合約貼水程度普遍擴大，衍生品市場悲觀情緒仍在。操作上，單邊保持觀望，若遇急跌可重新布局多單；組合方面，風格輪動較快，建議等待低點后介入IM-IF。
期權操作上，上周股指期權隱含波動率小幅走高，其中滬深300當月平值IV周內呈現(xiàn)探底回升走勢，目前仍停留在13-14%一線。鑒于波動率彈性弱于預期，短期建議觀望，等待二次升波后介入雙賣。
風險提示：（1）國內經(jīng)濟超預期下行；（2）美聯(lián)儲政策轉緊；（3）國內寬松力度不及預期；（4）中美貿易戰(zhàn)涉及面擴散；
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