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市場(chǎng)行情：上周稀土磁材行業(yè)上漲1.85%，跑贏基準(zhǔn)0.74pct
　　根據(jù)Wind相關(guān)數(shù)據(jù)，上周1稀土磁材行業(yè)上漲1.85%，跑贏基準(zhǔn)（滬深300）0.74pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）升1.06x至64.8x，當(dāng)前處于78.4%2歷史分位。
　　上周稀土精礦及原料價(jià)格上漲，磁材價(jià)格受成本支撐但高位出貨困難
　　◆上周稀土精礦價(jià)格均延續(xù)大幅上行。根據(jù)百川盈孚及Wind數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)混合碳酸稀土礦、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價(jià)格環(huán)比分別上漲4.17%、5%和6.67%，進(jìn)口獨(dú)居石礦和美國(guó)礦價(jià)格周環(huán)比分別漲上漲3.22%和5%；國(guó)內(nèi)及進(jìn)口中重稀土礦價(jià)格周環(huán)比分別上漲2.75%和4.42%。
　　◆關(guān)稅政策緩和但下游高位接貨猶豫，上周鐠釹價(jià)格沖高回落。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周氧化鐠釹和金屬鐠釹價(jià)格周環(huán)比分別漲3.83%和4.2%，關(guān)稅緩和、市場(chǎng)信心增強(qiáng)帶動(dòng)報(bào)價(jià)走高，但下游高位接貨猶豫，價(jià)格沖高回落。
　　◆上周市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)疊加下游有所補(bǔ)庫(kù)，鏑價(jià)漲后回落，鋱價(jià)漲后平穩(wěn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全國(guó)氧化鏑和鏑鐵均價(jià)周環(huán)比分別上漲2.17%和2.55%；氧化鋱及金屬鋱均價(jià)周環(huán)比分別上漲4.33%和5.18%。
　　◆成本支撐疊加政策預(yù)期帶動(dòng)釹鐵硼價(jià)格上漲，但新增需求未有明顯改善下高位毛坯出貨困難。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周毛坯燒結(jié)釹鐵硼先漲后穩(wěn)，毛坯N35和H35價(jià)格周環(huán)比分別回升1.83%和1.11%。周初受稀土原料價(jià)格上漲帶動(dòng)及稀土出口管制政策放松預(yù)期刺激，釹鐵硼價(jià)格上行，但后續(xù)新增需求有限，毛坯高位出貨困難，價(jià)格趨于穩(wěn)定。
　　產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤
　　◆多部門召開(kāi)加強(qiáng)戰(zhàn)略礦產(chǎn)出口全鏈條管控工作部署會(huì)，加強(qiáng)出口全鏈條管控，嚴(yán)防戰(zhàn)略礦產(chǎn)非法外流。
　　◆中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年4月我國(guó)新能源車產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)43.8%和44.2%。
　　◆國(guó)際能源署發(fā)布《全球電動(dòng)汽車展望2025》，預(yù)計(jì)2025年全球電動(dòng)車銷量將突破2000萬(wàn)輛。
　　投資建議
　　◆基本面趨勢(shì)。需求端下游新能源車產(chǎn)銷保持較快增長(zhǎng)，風(fēng)電裝機(jī)存釋放預(yù)期，空調(diào)領(lǐng)域最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示未來(lái)一個(gè)季度整體平穩(wěn)增長(zhǎng)但邊際較前期均有所下調(diào)，關(guān)稅問(wèn)題緩和下后續(xù)出口大幅下滑預(yù)期有所緩解，電梯產(chǎn)量降幅收窄，工業(yè)領(lǐng)域總體趨勢(shì)向好。供給端行業(yè)產(chǎn)能總體過(guò)剩及開(kāi)工率不高，行業(yè)格局分化下頭部企業(yè)占優(yōu)。
　　◆估值及業(yè)績(jī)層面。短期資源端價(jià)格上漲及出口管制放松預(yù)期帶動(dòng)板塊估值回升，當(dāng)前絕對(duì)估值及相對(duì)歷史估值水平仍處于較高位，行業(yè)一季度整體盈利有所恢復(fù)，但稀土及磁材價(jià)格及盈利中樞的上升持續(xù)性及高度仍取決于供需矛盾緩解程度，高估值仍待進(jìn)一步消化。
　　◆維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來(lái)有新增長(zhǎng)點(diǎn)布局的公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)需求端下行風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。