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投資要點(diǎn)：
　　投資策略與建議：我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，投資策略與建議如下：1）隨著無(wú)圖城市NOA、Robotaxi逐漸成熟，自動(dòng)駕駛開(kāi)始有效變現(xiàn)，有大模型能力的整車和兼具產(chǎn)業(yè)升級(jí)+國(guó)產(chǎn)替代的零部件將會(huì)受益：推薦小鵬汽車、耐世特、理想汽車、華陽(yáng)集團(tuán)、知行科技和亞太股份；2）2025年以舊換新效果逐漸顯現(xiàn)，乘用車智駕平權(quán)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)型自主智能車銷量再上臺(tái)階，推薦零跑汽車、吉利汽車和比亞迪；3）國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)順周期潛力仍在，AIDC柴發(fā)業(yè)務(wù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推薦濰柴動(dòng)力和中國(guó)重汽，相關(guān)公司為玉柴國(guó)際。
　　近一周(2025/5/9-2025/5/16，下同)：申萬(wàn)汽車指數(shù)上漲2%，新能源整車指數(shù)上漲1%，汽車零部件指數(shù)上漲2%，商用車指數(shù)下跌2%。相對(duì)萬(wàn)得全A，近一周：申萬(wàn)汽車指數(shù)跑贏2%，新能源整車指數(shù)持平，汽車零部件指數(shù)跑贏1%，商用車指數(shù)跑輸2%。汽車行業(yè)近一個(gè)月(2025/4/16-2025/5/16，下同)：漲幅靠前的標(biāo)的為成飛集成、新坐標(biāo)、雷迪克、兆豐股份和精進(jìn)電動(dòng)-UW。跌幅靠前的標(biāo)的為金鴻順、北汽藍(lán)谷、滬光股份、漢馬科技和森麒麟。
　　乘用車：5月1-11日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售57.4萬(wàn)輛，同比去年5月同期增長(zhǎng)12%，較上月同期增長(zhǎng)34%，今年以來(lái)累計(jì)零售744.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8%。新能源：5月1-11日，全國(guó)乘用車新能源市場(chǎng)零售29.4萬(wàn)輛，同比去年5月同期增長(zhǎng)32%，較上月同期增長(zhǎng)29%，新能源市場(chǎng)零售滲透率51.3%，今年以來(lái)累計(jì)零售361.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%。
　　特斯拉繼續(xù)大力布局人工智能。根據(jù)特斯拉2025年一季報(bào)交流資料，公司認(rèn)為其僅基于視覺(jué)的架構(gòu)、端到端神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在數(shù)十億個(gè)真實(shí)數(shù)據(jù)示例上進(jìn)行訓(xùn)練的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，能夠在不同地區(qū)擴(kuò)展和安全部署。Supervised FSD在中國(guó)的推出也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，無(wú)需訪問(wèn)特定國(guó)家/地區(qū)的訓(xùn)練數(shù)據(jù)即可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛。目前Model 3、ModelY和Cybertruck現(xiàn)在可以在特斯拉美國(guó)工廠的生產(chǎn)線和出站物流場(chǎng)進(jìn)行自動(dòng)駕駛，無(wú)需人工監(jiān)督。公司仍按計(jì)劃于6月在奧斯汀試點(diǎn)推出Robotaxi，并于2025年在弗里蒙特試點(diǎn)生產(chǎn)線上制造Optimus，且在工廠中更廣泛地部署機(jī)器人來(lái)做有用的工作。根據(jù)2025年一季報(bào)交流資料，特斯拉FSD總里程已經(jīng)超過(guò)35億英里。我們認(rèn)為，人工智能的數(shù)據(jù)閉環(huán)非常重要，特斯拉如能率先制造足夠大量的Optimas人形機(jī)器人并成功收集數(shù)據(jù)進(jìn)行模型訓(xùn)練，有望在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)；由于人形機(jī)器人的自由度多于汽車，人形機(jī)器人的數(shù)據(jù)閉環(huán)壁壘將更難被打破，先發(fā)公司的優(yōu)勢(shì)將更大。我們推薦人形機(jī)器人的相關(guān)公司拓普集團(tuán)和肇民科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。